ANALISIS NILAI SAHAM PASAR WAJAR PT MAYORA INDAH Tbk PASKA KEBIJAKAN INSENTIF PAJAK

Dody Luzwardi, S.E., Dr. Soeratno, M.Ec.

2012 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai saham pasar wajar PT Mayora Indah Tbk paska kebijakan insentif pajak dengan menggunakan metode discounted cash flow dan metode relative valuation. Penelitian ini menjadi menarik karena kebijakan itu diyakini bakal mendorong minat perusahaan untuk masuk bursa dan memperbesar jumlah saham yang beredar di pasar dikarenakan free cash flow perusahaan semakin besar karena uang yang biasanya dilakukan untuk membayar pajak bisa dialokasikan untuk kegiatan operasional lainnya, akhirnya kebutuhan modal yang besar untuk memajukan usaha bisa dipenuhi karena kepemilikan publik yang besar tersebut, selain itu juga struktur modal bank akan lebih stabil disebabkan kepemilikan modal lebih tersebar ke masyarakat yang akhirnya akan berdampak pada kenaikan harga saham. Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan PT Mayora Indah Tbk informasi-informasi dari laporan keuangan perusahaan pembanding,data harga saham perusahaan pembanding, tingkat suku bunga bebas risiko, serta data-data pendukung lainnya. Analisis dengan menggunakan metode discounted cash flow dilakukan dengan tahapan-tahapan : analisa proyeksi penjualan atau pendapatan usaha, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto(WACC), penentuan nilai akhir (terminal value), dan estimasi nilai. Analisis dengan menggunakan metode relative valuation dimulai dengan menentukan perusahaan-perusahaan pembanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan angka pengali (multiples) yang akan digunakan untuk mengkonversi nilai buku atas variabel yang relevan dari PT Mayora Indah Tbk menjadi estimasi nilai pasar wajar. Multiples yang digunakan adalah : PER (Price Earning Ratio) dan PBV (Price to Book Value). Dengan pendekatan pendapatan yang menggunakan metode discounted cash flow (model FCFF) sebesar Rp6.978.998.826.747. Nilai intrinsik dengan pendekatan pendapatan sebesar Rp7.991,22. Estimasi nilai saham relative valuation adalah sebesar Rp20.154,58. Estimasi nilai intrinsik disesuaikan dengan pemberian bobot yang sama terhadap pendekatan pendapatan dan pendekatan pasar/ relative valuation maka nilai rata-rata diantara kedua pendekatan tersebut, sebesar Rp14.072,90.

This study aims to estimate the fair market value of shares of PT Mayora Indah Tbk post-tax incentive policy by using the method of discounted cash flow and relative valuation methods. This study is interesting because it believed the policy would encourage interest in the company to enter the market and increase the number of shares outstanding in the market due to free cash flow of the larger companies because the money that is usually done to pay the taxes can be allocated to other operations, eventually need a large capital to advance the business can be met because of the substantial public ownership, it is also the bank's capital structure will be more stable due to more widespread capital ownership to the people who will ultimately have an impact on stock pricesrise. The data used consist of financial statements data. PT Mayora Indah Tbk information from the company's comparative financial statements, comparison company stock price data, risk-free interest rate, as well as other supporting data. Analysis using discounted cash flow method is done by stages: an analysis of sales or revenue projections, projections of financial statements, projected free cash flow (free cash flow), determining the discount rate (WACC), the determination of the final value (terminal value), and value estimates. Analysis by using relative valuation method begins by determining comparison companies in the same field of business subsequent to choose and set the multiplier digits (multiples) that will be used to convert the book value of the relevant variables from the PT Mayora Indah Tbk to estimate the fair market value. Multiples used are: PER (Price Earning Ratio) and PBV(Price to Book Value). With the income approach using discounted cash flow method (FCFF model) amounting to Rp6.978.998.826,747. Intrinsic value approach to income of Rp7.991.22. Estimated value of stocks relative valuation is Rp20.154.58. Estimate of intrinsic value adjusted by giving equal weight to the income approach and market approach / relative valuation then the average value between both approaches Rp14.072.90.

Kata Kunci : nilai intrinsik, discounted cash flow, relative valuation, PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value).