PENGARUH RISIKO PERUSAHAAN, ASIMETRI INFORMASI DAN TINGKAT PERTUMBUHAN TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN YANG MEMBAGIKAN DIVIDEN KAS STUDI EMPIRIS DI BURSA EFEK INDONESIA

Dian Purnomo Jati, SE., Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A

2011 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris reaksi investor terhadap pengumuman kenaikan atau penurunan dividen yang dilakukan oleh perusahaan dengan tingkat risiko keuangan, tingkat asimetri informasi dan tingkat pertumbuhan yang berbeda. Penelitian dilakukan selama periode 2002-2007. Digunakan metode event study untuk menguji abnormal return yang signifikan di sekitar tanggal pengumuman kenaikan atau penurunan dividen. Dilakukan pengujian terhadap 196 sampel pengumuman kenaikan dividen dan 112 sampel pengumuman penurunan dividen. Perhitungan abnormal return dengan menggunakan Single Index Model-Beta OLS dan pengujian sensitivitas respon investor dilakukan dengan menggunakan Independent Sample T-Test untuk rata-rata abnormal return di seputar event date. Sampel dibagi ke dalam subsampel yang dikelompokkan berdasarkan tingkat risiko keuangan, tingkat asimetri informasi dan tingkat pertumbuhan yang berbeda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor memberikan respon yang positif signifikan dan negatif signifikan terhadap pengumuman kenaikan atau penurunan dividen. Hasil analisis data juga menunjukkan bahwa investor lebih sensitif dalam merespon pengumuman kenaikan dividen yang dilakukan oleh perusahaan dengan tingkat risiko yang relatif rendah dan lebih sensitif dalam merespon pengumuman penurunan dividen yang dilakukan oleh perusahaan dengan tingkat risiko yang relatif rendah. Selanjutnya diidentifikasi juga bahwa investor lebih sensitif dalam merespon pengumuman kenaikan dividen yang dilakukan oleh perusahaan dengan tingkat asimetri informasi yang relatif rendah, tetapi belum ditemukan perbedaan respon yang signifikan untuk pengumuman penurunan dividen. Berikutnya hasil analisis data belum menunjukkan perbedaan respon investor terhadap pengumuman kenaikan atau penurunan dividen untuk perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang berbeda. Hasil penelitian secara keseluruhan menunjukkan bahwa investor akan memberikan respon yang berbeda terhadap sebuah informasi publik dengan melihat terlebih dahulu informasi spesifik perusahaan sebelum menetapkannya menjadi good news atau bad news.

The aim of this research is to examine investor reaction to dividend change announcements made by company with different financial risk, different level of asymmetric information and different growth rate over the period 2002-2007. Event study method used to examine significance abnormal return arround event date of dividend increases (decreases) announcement. Conducted test on 196 sample dividend increases and 112 sample dividend decreases. Single Index Model-Beta OLS used to calculate abnormal return arround event date and Independent Sample TTest of average abnormal return used to examine sensitivity of investor reaction. The sample divided into subsample that have been categorized by level of financial risk, level of asymmetric information and growth rate. This research found that when firms announced dividend increase or dividend decrease, investors show significant positive or negative reaction. The results of data analysis also shows that investors are more sensitive in response to dividend increase announcements made by companies with relatively low risk level and more sensitive in responding to the dividend decrease announcements made by companies with relatively low risk level. Subsequently identified that investors are more sensitive in responding to the announcement of dividend increases made by the company with low level of asymmetric information, but have not found significant differences in response to the dividend decrease announcement. The results of data analysis has not shown differences in investor response to dividend increases or decreases anouncement to companies with different growth rates. This research indicate that investors will respond differently to a public information by looking at companyspecific information in advance before interpreting the good news or bad news

Kata Kunci : kenaikan dividen, penurunan dividen, abnormal return, tingkat risiko, tingkat asimetri informasi, tingkat pertumbuhan, signalling theory, pecking order theory.