Penilaian Perusahaan( Studi Kasus pada Perusahaan Umum Pegadaian )

Endah Susiani, SE. Ak, Dr. Mamduh Mahmadah Hanafi, MBA

2012 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui seberapa besar nilai wajar perusahaan (value) yang di miliki Pegadaian saat ini dengan menggunakan metode Disconted Cash Flow, melalui pendekatan free cash flow to firm dengan mendasarkan pada estimasi arus kas selama periode 5 tahun mendatang. Estimasi arus kas ini mencerminkan aliran kas yang dapat dihasilkan perusahaan bagi kepentingan Capital Provider. Pegadaian merupakan perusahaan milik negara berbentuk Perum, yang memiliki tujuan untuk meningkatkan kesejahteraan masyarakat sekaligus memupuk keuntungan melalui pemberian pinjaman skala mikro, kecil dan menengah serta melaksanakan usaha lainnya berdasarkan ketentuan dan perundang-undangan yang berlaku. Hasil analisis menunjukkan bahwa: 1) Untuk skenario perekonomian Indonesia stabil sebesar 5,2% maka didapatkan value of firm dari pegadaian sebesar Rp 6.060.425.000.000, 2) untuk skenario perekonomian Indonesia stabil sebesar 6%maka didapatkan value of firm dari pegadaian sebesar Rp 6.466.946.000.00, 3) ntuk skenario perekonomian Indonesia stabil sebesar 4% maka didapatkan value of firm dari pegadaian sebesar Rp 5.502.964.000.000 Dari asumsi ketiga skenario di atas, dapat dilihat bahwa semakin tinggi tingkat pertumbuhan pada posisi stabil, maka value perusahaan akan semakin tinggi, begitupun jika tingkat pertumbuhan pada posisi stabil semakin rendah,maka value perusahaan akan semakin rendah. Alasan untuk menggunakan tiga skenario dalam melakukan penilaian value pegadaian adalah untuk mengetahui sensitifitas dari pertumbuhan ekonomi yang terjadi di Indonesia baik trend perekonomian yang semakin membaik maupun semakin menurun. Selain itu dengan membuat tiga skenario kita juga dapat mengestimasi value dari company dengan trend perekonomian yang diprediksi oleh para investor. Berdasarkan penelitan ini dapat disimpulkan bahwa dari proyeksi laporan keuangan selama periode lima tahun mendatang, diharapkan manajemen perusahaan melakukan simulasi terhadap berbagai asumsi yang digunakan. Hal ini bertujuan agar manajemen perusahaan mampu mengidentifikasi sejak dini kondisi perusahaan dalam menghadapi resiko bisnis maupun resiko keuangan yang akan berdampak terhadap nilai perusahaan.

The aim of this research to understand how much value of firm of Pegadaian is. This research uses Discounted Cash Flow method and free cash flow to firm approach, based on cash flow estimation for next 5 years periods. This cash flow estimation describe cash flow that could be produced for Capital Provider. Pegadaian is a BUMN that has goal to increase society welfare and increase advantages by giving loan to small and medium enterprise, also doing another activities that based on constitution. The result of analyzes shows that: 1) For Indonesia Stable Growth Scenario with 5,2% poin found value of firm of Pegadaian is Rp 6.060.425.000.000, 2) For Indonesia Stable Growth Scenario with 6% poin found value of firm of Pegadaian is Rp 6.466.946.000.00 and 3) For Indonesia Stable Growth Scenario with 4% poin found value of firm of Pegadaian is Rp 5.502.964.000.000. From the scenarios above could be found that the higher growth in stable potision so that value of firm would be higher. The reason using predicted value of firm of Pegadaian is to fingd out the sencitivities of economic growth in Indonesia, included economic trend. Beside, using three scenarios investor could estimate value of company using economic trend. The conclution of this research that projection of annual report for next five years could be used by management to make simulation for some assumption so that management could be identify business risk or financial risk that give impact to value of firm Pegadaian

Kata Kunci : Valuation, Disconted Cash Flow, Value of Firm dan Pegadaian