IMPLEMENTASI CASH MANAGEMENT MODEL (Kasus Pada Direktorat Jenderal Perbendaharaan, Kementerian Keuangan RI)

Catur Rini Ariyanti, Sukmawati Sukamulja, Prof., Dr., M.M.

2012 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji dan mendapatkan metode yang dianggap paling tepat untuk melakukan pengelolaan keuangan pemerintah dengan menentukan tingkat saldo kas optimal yang harus dijaga sebagai cadangan kas jika terjadi pengeluaran kas secara mendadak atau gagalnya penerimaan kas, sehingga pemerintah tetap dapat mendanai pengeluarannya tepat waktu dan memenuhi kewajibannya pada saat jatuh tempo. Model manajemen kas yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu simple cash balance, model Baumol-Allais- Tobin (BAT) dan model Miller-Orr. Penelitian ini menggunakan data harian arus kas pemerintah dan juga data penerbitan Surat Utang Negara (SUN). Data ini digunakan untuk menentukan target saldo kas, opportunity cost, trading cost, total cost dan juga total manfaat yang diperoleh dari setiap model. Dari hasil penelitian diperoleh opportunity cost terendah dihasilkan dari model Miller-Orr sebesar Rp.1.398.247.667.994,78, trading cost tertinggi oleh model Miller-Orr sebesar Rp.13.536.533.030.107,10 dan total manfaat terbesar juga diperoleh dari model ini sebesar Rp.6.010.117.328.258.770. Apabila dibandingkan antara model BAT dengan model Miller-Orr, maka model Miller-Orr lebih baik karena dengan saldo kas yang lebih rendah dapat memperoleh manfaat yang lebih besar, akan tetapi jika dibandingkan dengan simple cash balance, maka simple cash balance lebih baik dari model Miller-Orr karena selisih trading cost antara model ini jauh lebih besar jika dibandingkan dengan selisih opportunity cost-nya, yaitu sebesar Rp.12.122.851.447.280,92 untuk trading cost dan Rp.11.990.499.820.844,02 untuk opportunity cost.

The purpose of this study was to examine and find a method that is considered most appropriate for government financial management by determining the optimal level of cash balances to be maintained as cash reserves in case of sudden cash disbursements or cash receipts failure. Cash management model used in this study, the simple cash balance, models of Allais-Baumol-Tobin (BAT) and Miller-Orr model. This study uses daily data of government cash flows and also data issuance of Government Securities. This data be used for determining the target cash balance, opportunity cost, trading cost, total cost and also the total benefits derived from each model. The result showed the lowest opportunity cost resulting from the Miller-Orr model of Rp.1.398.247.667.994,78, the highest trading costs by Miller- Orr model of Rp.13.536.533.030.107,10 and also the largest total benefit obtained from this model Rp.6.010.117.328.258.770. If the comparison between model BAT with the Miller-Orr model, the Miller- Orr model is better because with a lower cash balance can obtain greater benefits, but when compared with the simple cash balance, then the simple cash balance is better than Miller-Orr model because the trading cost difference between this model is much larger when compared with its opportunity cost difference, amounting to Rp.12.122.851.447.280,92 for the trading costs and Rp.11.990.499.820.844, 02 for opportunity cost.

Kata Kunci : trading cost, opportunity cost, total cost of holding cash, target cash balance, interest rate of opportunity cost, cost of selling securities.