PENILAIAN DIVESTASI SAHAM MERCHISTON GROUP LIMITED PADA PT HOTEL SAHID JAYA INTERNATIONAL TBK

Dwi Pudyastuti, Ir., Dr. Ertambang Nahartyo, M.Sc.

2011 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menentukan estimasi nilai intrinsik saham PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. pada saat dilakukan divestasi dengan menggunakan pendekatan pendapatan, baik dengan menggunakan metode arus kas yang didiskontokan (discounted cash flow) maupun dengan menggunakan metode penilaian relatif (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari laporan keuangan PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. selama 5 tahun terakhir (2005-2009). Analisis dengan menggunakan metode arus kas yang didiskontokan dilakukan dengan beberapa prosedur, yaitu analisa proyeksi penjualan atau pendapatan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas, penentuan tingkat diskonto atau tingkat pengembalian yang diharapkan serta estimasi nilai. Analisis dengan metode penilaian relatif dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama dengan terlebih dahulu menentukan multiples atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding tersebut. Multiples ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. menjadi estimasi nilai pasar. Multiples atau rasio yang digunakan adalah : PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) dan P/S (Price to Sales Ratio). Dari hasil penelitian dengan menggunakan metode discounted cash flow diperoleh estimasi nilai intrinsik saham PT Hotel Sahid Jaya International Tbk per 2010 adalah Rp1.494,-. Sedangkan dari penilaian dengan menggunakan relative valuation, diperoleh hasil sebagai berikut: untuk estimasi nilai saham per lembar PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. dengan menggunakan rasio PER sebesar Rp1.112,-, berdasarkan PBV sebesar Rp230,- dan berdasarkan P/S ratio sebesar Rp3.051,-. Hasil rata-rata ketiga nilai tersebut menunjukkan bahwa nilai saham PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. per lembar berdasarkan relative valuation adalah sebesar Rp1.464,-. Berdasarkan kedua hasil tersebut, harga saham PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. saat ini kemungkinan mengalami undervalued

This research aims to determine the estimation of the intrinsic value of PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. share, when the divestment occurs, by using both discounted cash flow method and relative valuation method. This research also used data of PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. financial statement during the last five years from 2005 until 2009. Analysis by using the discounted cash flow method is conducted by several procedures included sales or earnings projection analysis, financial statement projection, free cash flow projection, discount rate determination and value estimation. Analysis by using relative valuation is started by searching any similar companies in the same field of industry after choosing an appropriate ratio or multiples from those companies. This multiples, used to convert a relevant book value variable from PT Hotel Sahid Jaya International Tbk., become an estimation of market value. Multiples or ratio which used were: PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) and P / S (Price to Sales Ratio). The result from the research that use the discounted cash flow method obtained an intrinsic value estimation of PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. share per 2010 equal to Rp1.494,-. The result by using relative valuation obtained the following result: for the estimation of stocks price per share PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. by using PER equal to Rp1.112,-, using PBV ratio equal to Rp230,- and using price to sales ratio equal to Rp3.051,-. The mean from this three method equal to Rp1.464,-. Based on this both approaches, the price of PT Hotel Sahid Jaya International Tbk. share at this time is possibility undervalued.

Kata Kunci : -