EVALUASI NILAI PERUSAHAAN DENGAN PENDEKATAN DFCFE STUDI PADA PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN PUBLIK TERBESAR DAN KEPEMILIKAN PUBLIK TERKECIL

Indra Irawan, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, MBA.

2011 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Konsep pasar yang efisien (efficient market hypothesis) menyatakan bahwa harga pasar saham merupakan cermin dari kondisi riil atau nilai intrinsik saham perusahaan. Oleh karenanya penilaian atas kondisi riil atau nilai intrinsik perusahaan adalah upaya untuk memprediksi arah dari pergerakan harga saham. Salah satu pendekatan dalam melakukan penilaian nilai intrinsik perusahaan adalah melalui pendekatan Discounted Free Cash Flow to Equity. Namun pada kenyataannya pergerakan harga pasar saham adalah murni karena kekuatan demand dan supply yang kemudian menciptakan keseimbangan pada titik tertentu. Salah satu faktor lain yang mempengaruhi pembentukan harga di pasar adalah likuiditas saham. Hal ini terkait dengan besar kecilnya tingkat kepemilikan publik dalam perusahaan. Penelitian ini bertujuan mengevaluasi perbedaan nilai intrinsik dengan harga pasar saham pada perusahaan dengan tingkat kepemilikan publik terbesar dan tingkat kepemilikan publik terkecil. Hasil dari penelitian ini adalah perusahaan dengan tingkat kepemilikan publik terbesar (PT. Bumi Resources) mencatatkan harga pasar saham di bawah nilai intrinsiknya atau undervalue, dan perusahaan dengan tingkat kepemilikan publik terkecil (PT. HM. Sampoerna) mencatatkan harga pasar saham diatas nilai intrinsiknya atau overvalue.

Efficient Market Hypothesis state that the price of the stock is a reflection of real conditions or intrinsic value of company share. Therefore, assessing the condition of the real or intrinsic value of company is an attempt to predict the direction of the stock price movement. One approach in assessing the company’s intrinsic value is through the approach of the Discounted Free Cash Flow to Equity. But in reality the stock market price movement is purely because of the strength of demand and supply which then create a balance at a certain point. One other factor that affect the formation of price in stock market is liquidity. This is related to the size of the level of public ownership in the company. The study aims to evaluate the differences in intrinsic value with the market price of share in company with a level of the largest and smallest levels of public ownership. Result of the study is a company with the largest level of public ownership of listed share (as known as PT. Bumi Resources), their market price is below its intrinsic value (undervalued), and company with the smallest level of public ownership (as known as PT. HM. Sampoerna), their market price is above its intrinsic value (overvalued).

Kata Kunci : Efficient Market Hypothesis, Nilai Intrinsik, Discounted Free Cash Flow to Equity, Kepemilikan Publik, Undervalue, Overvalue.