analisis Penilaian Harga Saham pada Penawaran Saham Umum Kedua (Studi Kasus pada PT. Bank Negara indonesia Persero Tbk)

Guntur Patrianto, Dr. Erni Ekawati, MBA,

2011 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengestimasi nilai intrinsik saham BNI pada saat dilakukan penawaran saham kedua kali (secondary public offering) dengan menggunakan metode pertumbuhan konstan (constant growth model) dan pendekatan perbandingan data pasar. Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan BNI selama 5 tahun terakhir dari 2002 sampai dengan 2006. Analisis metode pertumbuhan konstan (constant growth model) dilakukan dengan cara melakukan analisa proyeksi laporan keuangan, proyeksi tingkat pertumbuhan, dan estimasi nilai. Analisis pendekatan perbandingan dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Rasio ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari BNI menjadi estimasi nilai pasar. Rasio yang digunakan adalah PER (Price Earning Ratio). Hasil penelitian dengan menggunakan metode constant growth model, diperoleh estimasi nilai intrinsik saham BNI per Juni 2007 berkisar antara Rp1.162,26 sampai dengan Rp2.768,15. Hasil estimasi nilai saham per lembar BNI dengan menggunakan rasio PER sebesar Rp1.611,60 sampai dengan Rp2.155,60. Berdasarkan kedua hasil tersebut, harga saham BNI saat melakukan penawaran saham umum kedua adalah wajar.

This research aim to estimate an intrinsic value of BNI share when doing secondary public offering by using constant growth models and relative valuation. This research also used data of BNI financial statement’s during the last five year from 2002 until 2006. Method analysis of discounted cash flow conducted by : financial statement projection, growth rate, and value estimation. Relative valuation started with searching similar company in the same field of industry and chosening and specifying appropriate ratio or multiples from similar company. This Multiples used to convert a relevant book value variable from BNI become an estimation of market value. Multiples or ratio which used were : PER (Price Earning Ratio). The result from this research by using constant growth models obtained an intrinsic value estimation of BNI share at June 2007 range from Rp.1.162,26 up to Rp. 2.768,15. Result by using for the estimation of stocks price per share BNI by using PER equal from Rp. 1.611,60 up to Rp. 2.155,60. Based on this both approaching, price of BNI share at this time possibility fair.

Kata Kunci : Constant Growth Model, PER (Price Earning Ratio),