Penentuan nilai intrinsik PT Pertamina (Persero)

TRIASTARIYANIE, Siti Sofia, Zaki Baridwan, Prof., Dr., M.Sc

2010 | Tesis | S2 Magister Manajemen

PT Pcrtamina (Persero) sebagai Perusahaan Minyak asional scjak I 0 Desember 1957 Lelah tcrbu kti bcrhasil mcnjalankan misi utamanya scbagai pcnghasil minyak, gas, dan panas bumi; mengolah dan mendistribusikan seluruh kebutuhan bahan bakar minyak dan gas di Indonesia. ciring dcngan waktu, menghadapi dinamika perubahan di industri minyak dan gas na sional maupun global, pemcrintah mcnerapkan UU No. 22/200 I. Pasca pcnerapan UU tcrscbul. Pcrtamina mcmiliki kedudukan yang sama dengan pcrusahaan minyak lainnya. Pada 17 cptcm bcr 2003 Pcrtamina bcrubah bcntuk mcnjadi PT Pcrtamina (Persero) bcrdasarkan PP o. 31 /2003. Tni merupakan konsekucnsi dari pemberlakuan UU ro.22/200 I. U tcrsebut. an tara lain, juga mengharuskan pemisahan antara kegiatan usaha migas di sisi hilir dan hulu. Sampai saat ini. Pcrtamina Trading Ltd (PETRAL), PT Usayana, PT Pertan1ina I lulu Energi, PT Patra .Jasa. PT Patra iaga, PT Pertamina Tongkang, PT Pelita 1r en•icc, PT Tugu Pratama Indonesia. Pl Pcrtamina Eksplorasi dan Produksi, dan lai n-lain. Rencana PT Pertamina (Persero) untuk go public, yang didahului dengan menjadi nonlisled public company, scbagai langkah memperolch dana scgar untuk meningkatkan daya sa ingnya adalah langkah yang stratcgis yang perlu direalisasikan dengan scgcra. Hal yang sangat pcnting dalam proses pcnawaran saham perdana kc publik adalah pcncntuan ni lai pcrusahaan yang sesungguhnya. Pcnilaian suatu pcrusahaan dengan mcni lai sahamnya dapat dilakukan dcngan menggunakan nil ai intrinsik sahamnya. Pcnila ian PT Pertamina (Persero) dilakukan dengan pendekatan Free Cash Flow to the Firm. Un tuk mcmpcroleh nilai perusahaan, dilakukan proyeksi laporan keuangan perusahaan xii yang dibual clcngan mcmperhilungkan kondisi ckonomi makro: perlumbuhan ckonomi, inD as i. nilai tukar rupiah dan tingkat suku bunga, perkembangan industri: mcnggunakan pendekatan Threat, Opportunities, Weaknesses dan Strength (TOWS) dan kinerja pcrusahaan. Yang dilakukan dalam analisis perusahaan antara lain: analisis terhadap laporan Kcuangan, strategi pcrusahaan dan pcrhitungan nilai perusahaan. Bcrdasarkan analisis fund amen tal yang dilakukan dengan pendckatan Free Cash Flow to the Firm, dipcroleh nilai saham perusahaan sebesar Rpl.265.996 (Nilai Buku Rp 1.000.000). 'clanjutnya investor ataupun pihak lain yang berkcpentingan dapat membandingkan nilai pL'rusahaan lain yang dapat dijadikan benchmark untuk dapat mencntukan harga wajar yang Ia) ak apabila PT Pcrtamina (Pcrscro) mclakukan penawaran saham kcpada publik (TPO) ataupun scbagai alat untuk membantu dalam pengambilan keputusan. amun dengan bcrjalannya waktu dan berkcmbangnya keadaan yang selalu diikuti dengan ketidakpastian, dapat menyebabkan proycksi yang tclah dibual pcrlu diperbarui karena sudah tidak lagi relevan. f.. ato kunci :emu/isis j imdamental. peni/aian perusahaan, non-listed public company. ni/ai intrinsik. perusahaan terbuka, initial public offering (!PO), Free Cash Flow to the Firm

PT Pertamina (Persero) as a ational Oil Company since December 1Oth, 1957 has conducted the mission as an oil, gas and geothermal producer: to refine and distribute oil ptuducts and gas all over [ndonesia. ubsequently, as a result of dynamic changes in both the national and global oi l and gas industries, the Indonesian government passed Oil and Gas Law o. 22/200 l. With the passing of this law, Pertamina had the same position as the other oil compani es. On 17 eptcmber 2003, as a result of Government Regulation No. 31/2003, Pcrta.nina became PT Pertamina (Persero). This was a consequence of the enactment of Oil and G,ts Law 1o. 22 200 I, which mandated a separation between the upstream and downstream oil and gas business. Till now, PT Pertamina (Persero) has some subsidiaries, some of them arc: Per1amina Trading Ltd (PETRAL). PT Usayana, PT Pertamina Hulu Energi, PT Patra Jasa, PT Patra 1'-J iaga. PT Pertamina Tongkang, PT Pelita Air ervice, PT Tugu Pratama Indonesia, PT Pcrtamina Eksplorasi dan Produksi, etc. PT Pe rtamina (Persero)'s plan to become a public company by firstly becoming a nonlisted public company, as a strategic move to gather some more funds to increase the company"s competi tiveness. This kind of plan should be realized soon. The most important thing in the Init ial Pu bl ic Offering (IPO) process is how to get the real value of the company. Company"s \ tt luat ion by \ aluing its shares can be defined by calculating the intrinsic value. In this thes is. valuation towards PT Pertamina (Persero) using Free Cash Flow to the Firm. The calculation fo r company valuation done by firstly projected the company's financial statements and also considering the macro economy condition: economic growth, infl ation. xiv fC' •·(;ign exchange rate and interest rate. industrial development which are usmg the Threat. Opportunities. Weaknesses dan Strength (TOW ) approach and company's performances. Additionall y, we analyze the company"s fi nancial statement, company's strategy and company's valuation. 13ascd on the fundamental analysis by Free Cash Flow to the Firm approach, the value of Pcrtamina is amounting to Rp 1.265.996/share (Book Value Rp 1.000.000). Furthermore the investor or other stakeholders may benchmark Pertam ina to similar companies to get the fair value of the Pertamina when it offers its shares to public as a basis of decision making process. For the time bein g, the changes of ci rcumstances tend to lead the Company to such uncertainties. This kind or changes would require the changes in calculation as it will no longer relevant. Key words: fundamental analysis, company valuation, initial public offering, non-listed public company, intrinsic value, public company, Free Cash Flow to the Firm

Kata Kunci : Analisis fundamental,Penilaian perusahaan,Non-listed public company,Nilai intrinsik,Perusahaan terbuka,Initial public offering (IPO),Free cash flow to the firm