Perdagangan saham frekwensi rendah dan estimasi beta di Bursa Efek Indonesia :: Aplikasi error corerection model (ECM)

TURAMBI, Joshep J.A, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2010 | Tesis | S2 Manajemen

Literatur ekonomi keuangan menunjukkan bahwa estimasi beta (risiko sistematik)sangat dipengaruhi oleh perdagangan saham frekwensi rendah. Estimasi beta saham menjadi permasalahan serius khususnya di pasar saham sedang berkembang. Penelitian ini hendak mengaplikasikan metode error correction model untuk mencari alternatif estimasi (koreksi) beta khususnya beta sahamsaham tidur (jarang diperdagangkan). Penelitian ini bertujuan, pertama; menguji apakah terdapat perbedaan nilai estimasi beta rata-rata pada tiga skenario perdagangan saham frekwensi rendah yaitu; (90%, 75%, dan 50%) metode estimasi Market Model (βOLS), dan metode Error Correction Model (βEC). Dan tujuan kedua, menguji apakah metode Error Correction Model menghasilkan estimasi beta yang lebih baik dari metode Market Model. Subyek penelitian adalah beta (systematic risk) saham-saham yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data diperoleh dari Laporan Tahunan Bursa Efek Indonesia dan Yahoo Finance. Penentuan sampel dilakukan (purposive sampling) dengan kriteria saham-saham kategori ILQ-45 pada periode observasi 2008-2009. Jumlah sampel yang terjaring 68, dan jumlah sampel final adalah 53 saham. Hasil penelitian membuktikan bahwa beta estimasi metode Market Model (βOLS) secara signifikan berbeda pada ketiga perdagangan saham frekwensi rendah. Hasil uji Anova beta estimasi metode market model (OLS) F hitung 52,24 lebih besar dari F tabel 0,05 persen dan 0,01 persen; (52,24>3,06), dan (52,24>4,75). Sedangkan hasil uji Anova beta estimasi ECM menunjukkan bahwa; F hitung 0,0231 lebih kecil dari F tabel 0,05 persen maupun F tabel 0,01 persen; (0,0231<3,06), dan (0,0231<4,75). Beta estimasi metode Error Correction Model (βEC) secara signifikan tidak berbeda pada ketiga level perdagangan saham frekwensi rendah. Dengan demikian metode ECM lebih baik digunakan untuk mengestimasi (mengoreksi) bias beta dari saham-saham yang jarang diperdagangkan (infrequence trading).

Financial economics literature indicates that estimates for securities's systematic risk (the beta coefficients) are highly affected by infrequent trading. This is an especially serious problem in small security markets. In this study, the applicability of an error-correction model is investigated for modeling the risk behavior of thinly traded securities. This research aim to test the different value of beta in three level of infrequance trading (artificial thinly trading; 90%, 75%, and 50%) using market model (OLS), and error correction model (ECM). And to test the application of error correction model to estimate beta coefficient (systematic risk) in three level of artificial thinly trading. The research estimate the systematic risk or beta coefficient in Indonesian Stock Exchange (JKSE). Data are quoted from the annual report of Indonesian Stock Exchange (Bursa Efek Indonesia) and Yahoo Finance (2008-2009). The sample of this research are determined by purposive sampling. The research using ILQ-45 securities. The total number of the samples are 68 stocks, but the final number of the samples are 53 securities. The research show that beta estimation using market model (OLS) are significantly different in three level of artificial thinly trading. On the other hand, the result shows that there are no significant different value of beta coefficients in the three level of infrequent trading using error-correction model (ECM). It seemed that the method may be applicable especially for infrequently traded securities which do not react instantaneously to the returns of the market portfolio.

Kata Kunci : Perdagangan saham frekwensi rendah,Estimasi beta metode market model,Estimasi beta metode error correction model