Hubungan pembayaran dividen dan pengeluaran modal dengan earnings response coefficients yang dimoderasi oleh aliran kas bebas

DHAMAYANTI, Arintha Putri, Prof. Dr. Indra Wijaya Kusuma, MBA

2010 | Tesis | S2 Akuntansi

Berdasarkan teori aliran kas bebas menurut Jensen (1986), definisi aliran kas bebas adalah kelebihan aliran kas yang digunakan untuk mendanai seluruh proyek perusahaan yang mempunyai net present value positif saat didiskontokan pada kos modal yang relevan. Jensen menghipotesiskan bahwa harga saham akan meningkat bila pembayaran dividen dibagikan pada pemegang saham, sebaliknya harga saham akan menurun seiring dengan pengurangan untuk pendanaan investasi. Aliran kas bebas menggambarkan kepada investor bahwa dividen yang dibagikan oleh perusahaan tidak sekedar “strategi” menyiasati pasar dengan maksud meningkatkan nilai perusahaan. Sementara bagi perusahaan yang mengeluarkan pengeluaran modal, aliran kas bebas akan mencerminkan perusahaan manakah yang masih mempunyai kemampuan di masa depan atau tidak. Penelitian ini dimotivasi oleh beberapa penelitian terdahulu yang menguji tentang laba dan aliran kas, yang hasilnya menunjukkan keduanya tidak memiliki kandungan informasi. Tujuan penelitian ini adalah menguji pengaruh aliran kas bebas terhadap hubungan antara rasio pembayaran dividen dan pengeluaran modal dengan earnings response coefficients. Hipotesis yang dibangun, diuji menggunakan analisis regresi moderasian untuk 61 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Hasil penelitian ini memberikan bukti bahwa ternyata aliran kas bebas mempunyai pengaruh terhadap hubungan antara rasio pembayaran dividen dengan earnings response coefficients, namun tidak memiliki pengaruh pada hubungan antara pengeluaran modal dengan earnings response coefficients.

Based on free cash flow theory, Jensen (1986) defined free cash flow is cash flow in excess of that required to fund all projects that have positive net present values when discounted at the relevant cost of capital. Jensen hypothesized that price will increase in payout to shareholders, and price will fall with reduction in payments or new request for funds. This study was motivated by the results of most research examined the usefulness of earnings and cashflows which founds that the information of earnings and cashflows didn’t have information contents. The objective of this study is to examine the impact of free cash flow on association both of dividend payout ratio and capital spending by earnings response coefficients. The hypothesis was tested by moderating regression analysis for 61 firms listed in Indonesian Exchange (IDX). This study provides evidence that free cash flow has an impact on the association of dividend payout ratio to earnings response coefficients, but it hasn’t impact on the association of capital spending to earnings response coefficients.

Kata Kunci : Rasio Pembayaran Dividen, Pengeluaran Modal, Earnings Response Coefficients, Aliran Kas Bebas, Dividend Payout Ratio, Capital Expenditure, Earnings Response Coefficients, Free Cash Flow