Kausalitas antara harga saham, kurs dan ekspektasi inflasi di Indonesia tahun 2001.1-2009.12

FAUZI, Asyik, Prof. Nopirin, M.A., Ph.D

2010 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Pemahaman mengenai hubungan antara harga saham dan kurs sangat penting baik bagi sektor Pemerintah maupun sektor bisnis. Di sisi lain ekspektasi inflasi sebagai penyebab utama persistennya inflasi di Indonesia perlu diarahkan dengan baik sehingga diperlukan leading indicator yang tepat. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kausalitas antara harga saham, kurs dan ekspektasi inflasi di Indonesia. Hipotesis yang diajukan dala penelitian ini adalah: (1) terdapat hubungan kausalitas satu arah dari harga saham ke kurs; (2) terdapat hubungan kausalitas satu arah dari kurs ke ekspektasi inflasi; (3) terdapat hubungan kausalitas satu arah dari harga saham ke ekspektasi inflasi. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah IHSG, kurs riil Rupiah terhadap Dollar AS dan ekspektasi inflasi. Data yang digunakan adalah data bulanan mulai Januari 2001 sampai dengan Desember 2009. Alat analisis yang digunakan adalah uji kointegrasi Johansen dan kausalitas Granger dengan model Vector Error Correction Model (VECM). Hasil penelitian menunjukkan adanya hubungan kausalitas satu arah dari harga saham ke kurs dengan tanda negatif. Kurs akan merespon negatif penurunan harga saham. Hubungan kausalitas satu arah dari kurs ke ekspektasi inflasi dengan tanda positif juga ditemukan dalam penelitian ini. Depresiasi rupiah akan direspon positif oleh ekspektasi inflasi. Hasil lain dari penelitian menunjukkan bahwa harga saham tidak mempunyai hubungan kausalitas dengan ekspektasi inflasi.

Establishing the relationship between stock prices and exchange rates is important not only for Government but also for bussiness sector. On the other hand, expected inflation as primary determinant Indonesia’s inflation persistent must be managed, that need a leading indicator. The main objectives of this research is to analyze the causality relationship between stock prices, exchange rate and expected inflations. Hypothesize of this research is: (1) there is unidirectional causality from stock prices to exchange rates; (2) there is unidirectional causality from exchange rates to expected inflation; (3) there is unidirectional causality from stock prices to expected inflation in Indonesia . Data that applied in this research involved monthly data from January, 2001 to December, 2009 period including stock prices, real exchange rate of Rupiah to US Dollar and expected inflation. To examine relationship between these variabel we employ Johansen’s cointegration and Granger causality test with Vector Error Correction Model. The result of this research indicates unidirectional causality from stock prices to exchange rates with negative sign. Real exchange rate will response stock price decrease. Unidirectional causality from exchange rates to expected inflation with positive sign was found in this research. Real exchange rate depreciaton will be responsed with increasing expected inflation. Other findings is no causality between stock prices and expected inflation. Keywords: Stock prices, real exchange rate, cointegration, Granger causality, vector error correction model, impulse response function and variance decomposition analysis.

Kata Kunci : Harga saham,Kurs riil,Kointegrasi,Kausalitas Granger,Vector error correction model (VECM),Fungsi impulse response, Stock prices, real exchange rate, cointegration, Granger causality, vector error correction model, impulse response function and variance de