Estimasi nilai pasar wajar PT Bristol-Myer Squibb Indonesia Tbk. pada saat diakuisisi oleh Taisho Pharmaceutical Co., Ltd

ADLIANSYAH, Gusti Fahmi, Prof. Eduardus Tandelilin, Ph.D

2010 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menentukan estimasi nilai pasar wajar PT Bristol-Myer Squibb Indonesia Tbk saat diakuisisi oleh Taisho Pharmaceutical Co.,Ltd dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metode arus kas terdiskonto (Discounted Cash Flow) dan metode pendekatan pasar (Relative Valuation). Data yang digunakan terdiri dari data tahunan laporan keuangan PT Bristol-Myer Squibb Indonesia Tbk (2004-2008), data laporan keuangan perusahaan-perusahaan pembanding (2008), tingkat suku bunga bebas risiko, dan data pendukung lainnya. Analisis penelitian menggunakan metode arus kas terdiskonto (Discounted Cash Flow) dilakukan dengan cara: analisis proyeksi penjualan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas untuk ekuitas, penentuan tingkat diskonto, dan estimasi nilai. Analisis penelitian menggunakan pendekatan pasar dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama, memilih, dan menetapkan multiple atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiple ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari PT Bristol-Myer Squibb Indonesia Tbk menjadi estimasi nilai pasar. Multiple atau rasio yang digunakan adalah: PER/Price Earning Ratio. Hasil Penelitian dengan menggunakan pendekatan pendapatan/discounted cash flow adalah Rp143.609,00 per lembar saham. Hasil penilaian dengan menggunakan pendekatan pasar/relative valuation adalah Rp145.157,00 per lembar saham. Hasil rekonsiliasi nilai dari dua metode yang digunakan menunjukkan bahwa estimasi nilai pasar wajar PT Bristol-Myer Squibb Indonesia Tbk adalah dari Rp143.609,00 sampai Rp145.157,00 per lembar.

The purpose of this research is to estimate the equity fair market value of PT Bristol-Myer Squibb Indonesia Tbk when acquired by Taisho Pharmaceutical Co.,Ltd using Discounted Cash Flow Method and Relative Valuation Method. The data use in the research consist of its financial report (2004-2008), comparable company’s report, risk free rate, and another supporting data. The analysis used is Discounted Cash Flow Method which go with following step: sale projection analysis, financial statement projection, free cash flow to equity projection, discount rate determination and value estimation. Relative valuation method was started by determining similar company in the same field of industry, followed by choosing and determining the multiple that be used to converse book value on relevant variable of PT Bristol-Myer Squibb Indonesia Tbk to be estimation of fair market value. Multiple that used in this research is Price Earning Ratio (PER). The result from this research by using Discounted Cash Flow Method is Rp143,609.00 per share and result by using Relative Valuation Method is Rp145,157.00 per share. Reconsiliation result from two method obtained the fair market value of PT Bristol-Myer Squibb Indonesia Tbk is from Rp143,609.00 until Rp Rp145,157.00 per share.

Kata Kunci : Nilai pasar wajar,Discounted cash flow,Relative valuation,fair market value