Free cash flow investment oppoetunity set (IOS), kepemilikan manajerial, leverage dan over-investment periode tahun 2004-2008

MARPAUNG, Rumintar J.H, Dr. Mamduh M. Hanafi, MBA

2010 | Tesis | S2 Manajemen

Konflik antara manajer dengan pemegang saham berasal dari pemisahan kepemilikan dan pengawasan. Salah satu obyek yang memungkinkan terjadinya perbedaaan kepentingan antara pemegang saham dan manajer adalah penggunaan free cash flow. Pemegang saham menginginkan free cash flow tersebut dibagikan untuk dalam bentuk dividen, sedangkan manajer berkeinginan menggunakan free cash flow yang ada untuk investasi pada proyek-proyek yang menguntungkan meskipun NPV negatif. Sehingga free cash flow merupakan faktor pemacu adanya over-investment. Beberapa penelitian terdahulu berhasil menunjukkan bukti empiris adanya pengaruh positif free cash flow terhadap over-investment. Disamping itu dengan adanya IOS, leverage, dan kepemilikan manajerial dapat mengurangi terjadinya over-investment. Dengan menggunakan model regresi data panel dan observasi data selama lima tahun, hasil regresi menunjukkan tidak adanya pengaruh positif free cash flow terhadap overinvestment. Selain itu penelitian ini juga menemukan pengaruh IOS dan Kepemilikan manajerial dapat memperlemah pengaruh free cash flow terhadap overinvestment. Tetapi penelitian ini tidak dapat membuktikan bahwa utang dapat memperlemah pengaruh free cash flow terhadap over-investment.

Conflict between managers with shareholders comes from separation of ownership and control’ issue. One of object enabling the happening interest of between shareholders and manager is usage of free cash flow. Shareholders disposed of free cash flow alloted for dividends, but manager applies free cash flow for investment at profiting projects though have negative NPV. So free cash flow is causal factor of overinvestment. Several previous researches have succeeded in showing empirical evidence about the positive effect between free cash flow of overinvestment. Beside that, with existence IOS, Leverage, and managerial ownership can mitigating over-investment. Using panel data regression model and data observation for five years, the result of regression found that negative effect between free cash flow and overinvestment. Moreover, this research also found that IOS and managerial ownership can reduce influence free cash flow of over-investment. But, this research can’t give evidence that leverage can reduce influence free cash flow of over-investment.

Kata Kunci : free cash flow, Overinvestment, IOS, Utang, Kepemilikan Manajerial, Free cash flow, Overinvestment, IOS, Leverage, Managerial Owenership