Penentuan nilai pasar wajar saham PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk terkait dengan unusual market activity tahun 2009

PARWATA, I Komang, Dra. Wahyu Hidayati, M.Si

2010 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menentukan nilai pasar wajar saham PT Dian Swastatika Sentosa terkait dengan unusual market activity dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dengan model arus kas bebas ke ekuitas (free cash flow to equity) dan pendekatan pasar (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari laporan keuangan PT Dian Swastatika Sentosa selama lima tahun terakhir sejak tahun 2004 sampai dengan 2008. Analisis metode arus kas terdiskonto dilakukan dengan cara: proyeksi laporan keuangan (neraca dan laporan laba rugi), proyeksi arus kas bebas ke ekuitas (FCFE), penentuan tingkat diskonto, dan penentuan terminal value. Analisis pendekatan pasar (relative valuation) dilakukan dengan menentukan perusahaan pembanding dalam satu sektor industri yang sama dan memiliki karakteristik yang hampir sama dalam hal laba, nilai buku, dan penjualan serta menetapkan multiples yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiples ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari PT Dian Swastatika Sentosa menjadi estimasi nilai pasar wajar. Multiples yang digunakan adalah: PER (Price Earnings Ratio), PBV (Price to Book Value), dan P/S (Price to Sales Ratio). Hasil penelitian dengan menggunakan metode discounted cash flow diperoleh nilai saham PT Dian Swastatika Sentosa per 31 Desember 2008 adalah sebesar Rp8.629,16 sedangkan hasil estimasi nilai saham berdasarkan relative valuation adalah sebesar Rp5.971,84. Dalam penelitian ini, estimasi nilai pasar wajar saham PT Dian Swastatika Sentosa ditentukan dengan pemberian bobot 60 persen untuk pendekatan pendapatan (DCF) dan 40 persen untuk pendekatan pasar (relative valuation), yaitu nilainya sebesar Rp7.566,24.

The purpose of this research to determine the fair market value of PT Dian Swastatika Sentosa’s shares related to unusual market activity using the discounted cash flow (DCF) method of the income approach within the free cash flow to equity (FCFE) model and relative valuation. The data that used consist of the financial statements of PT Dian Swastatika Sentosa during the last five years from 2004 until 2008. Discounted cash flow method of analysis done by: projection of the financial statements (balance sheet and income statement), projected free cash flow to equity (FCFE), determining the discount rate, and determination of terminal value. Analysis of the market approach (relative valuation) is done by determining the comparison companies in one sector of the same industry and have similar characteristics in terms of earnings, book value, and sales and to determine the appropriate multiples of the comparison companies. These multiples are used to convert relevant book value variables of PT Dian Swastatika Sentosa to estimate the fair market value. Multiples used are: PER (Price Earnings Ratio), PBV (Price to Book Value), and P/S (Price to Sales Ratio). Results of research by using discounted cash flow method estimates the value of share acquired PT Dian Swastatika Sentosa per December 31, 2008 amounted to Rp8.629, 16 where as the estimated value of share based on relative valuation amounted Rp5.971, 84. In this study, the estimated fair market value of PT Dian Swastatika Sentosa’s shares is determined by weighting 60 percent for the income approach (DCF) and 40 percent for the market approach (relative valuation), the value is Rp7.566,24.

Kata Kunci : Nilai pasar wajar,Discounted cash flow,Arus kas bebas ke ekuitas,Relative valuation