Analisis anomali pasar weekend effect sebelum dan sesudah suspend Bursa Efek Indonesia pada tahun 2008

SASONGKO, Arief Nur, Slamet Sugiri, Prof., Dr., MBA

2010 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Anomali pasar sebagai suatu bentuk ketidakteraturan dalam pasar modal yang mengakibatkan kejadian yang akan datang tidak dapat diprediksi merupakan sesuatu yang telah banyak diteliti. Penelitian terhadap anomali pasar modal dimaksudkan untuk memberikan gambaran terhadap pelaku pasar modal agar dapat memprediksi kejadian di pasar modal yang akan datang. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui ada tidaknya salah satu anomali pasar yaitu weekend effect pada pasar modal di Indonesia. Weekend effect sendiri dapat diartikan sebagai anomali pasar modal dimana return yang terjadi pada hari Jumat (akhir pekan perdagangan) yang bernilai positif dan tertinggi dalam sepekan perdagangan tersebut akan diikuti oleh return terendah dan cenderung bernilai negative pada hari pembuka perdagangan minggu berikutnya yang biasanya terjadi pada hari Senin. Periode pengamatan dalam penelitian ini adalah pada 8 Oktober 2007 hingga 13 Oktober 2009 yang berada di sekitar periode waktu pada saat terjadinya suspend Bursa Efek Indonesia pada 8 Oktober 2008. Hasil dari beberapa penelitian sebelumnya terhadap weekend effect menunjukkan bahwa anomali tersebut masih bersifat kontradiktif sehingga tidak dapat diambil kesimpulan yang berlaku umum mengenai anomaly tersebut. Beberapa penelitian seperti Abraham dan Ikenberry (1994); Brusa, et. Al. (2003) menunjukkan bahwa perilaku investor baik individual maupun institusional mempengaruhi kemunculann weekend effect dalam suatu periode. Berbeda dengan hasil penelitian tersebut Connoly (1989) dan Marasdeh (1994) menemukan bahwa weekend effect bukan merupakan suatu anomaly pasar yang konsisten dan hanya bersifat period specific phenomenon atau hanya terjadi pada periode tertentu. Pengujian terhadap rata-rata return pada periode 1 (8 Oktober 2007 – 8 Oktober 2008) dan periode 2 (13 Oktober 2008 – 13 Oktober 2009) dengan a 5% menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada rata-rata return dalam 1 minggu perdagangan selama periode pengamatan. Pada periode 1 menunjukkan rata-rata return terendah terjadi pada hari Senin dengan nilai -0,008 dan tertinggi pada hari Kamis sebesar 0,002 sedangkan pada periode 2 rata-rata retrun terendah terjadi pada hari Kamis yang hampir bernilai 0 dan tertinggi pada hari Senin dengan nilai 0,004. Dengan ditemukan adanya perbedaan yang tidak signifikan antara rata-rata return pada periode 1 dan 2 maka dapat disimpulkan selain tidak terdapat weekend effect selama periode penelitian pasar modal Indonesia masih efisien dalam bentuk lemah. Efisiensi tersebut menggambarkan bahwa hanya informasi seperti harga saham di masa lalu yang diserap oleh pasar untuk membentuk harga saham di hari berikutnya.

Market anomalies as a form of disorder that happen in capital market resulted in the upcoming event in the future become unpredictable has been investigated by many researchers. Research on market anomalies tend to provide an overview to market participant which later can be used to predict event in the future. This study aim determine whether one of the market anomalies which is weekend effect occurred in Indonesia Stock Market. Weekend effect is comonly interpreted as capital market anomaly that occurs when closing return on Friday (previous trading week) happened to be positive and has a highest return in the trading week followed by low closing return and tend to be negative on the next opening day of trading week that usually occurred on Monday. The observation period in this research was on October 8 2007 to Oktober 13 2009 around the time period when the Indonesia Stock Exchange suspended on October 8 2008. The results from the previous study of weekend effect shows that weekend effect is still contradictory and could not be generalized among the literature about market anomalies. Abraham and Ikenberry (1994); Brusa et. Al. (2003) stated that whether individual or institutional investor affected the behavior of weekend effect. In contrast to these findings Connoly (1989) and Marasdeh (1994) found that weekend effect was an inconsistent market anomaly and only happened on specific periode (period specific phenomenon). The test on mean return on period 1 (October 8 2007 – October 8 2008) and period 2 (October 13 2008 – October 13 2009) with a 5% shows that there is no significant difference in mean return in period 1 and 2. Period 1 shows the lowest mean return occur on Monday with -0,008 and the highest return occur on Thursday with amount of 0,002. Period 2 shows the lowest return on Thursday with amount nearly equal to 0 and the highest mean return on Monday with 0,004. The result can be concluded that weekend effect during the suspend of Indonesia Stock Exchange period and Indonesia stock market happen to be in weak form of efficient capital market hypothesis that only information such as stock prices in the past that is absorbed bt market to form the next day stock price.

Kata Kunci : Anomali pasar,Efficient capital market,Return saham,Efficient Capital Market Hypothesis, Market Anomaly, Stock Return, Weekend Effect