Analisis perbandingan kinerja reksa dana berdasarkan risk adjusted return (Sharpe ratio, Treynor dan Jensen Alpha)

HARJOSUBROTO, Ari Jatmiko, Indra Wijaya Kusuma, Prof., Dr., MBA

2010 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Penelitian ini bertujuan menganalisis dan membandingkan 40 sampel produk reksa dana yang dipilih berdasarkan total asset under management (AUM) terbesar, yang terbagi atas 4 macam reksa dana yaitu Reksa Dana Saham, Reksa Dana Pendapatan Tetap, Reksa Dana Campuran dan Reksa Dana Pasar Uang (masing-masing jenis IO produk) untuk dilakukan analisis perbandingan berdasarkan return yang telah mempertimbangkan risiko (risk adjusted return). Hasil analisis tersebut juga dibandingkan dengan tingkat investasi bebas risiko (risk free rate) berdasarkan suku bunga deposito yang dijamin LPS, proxy market reksa dana yaitu Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Indeks Obligasi Pemerintah Indonesia (IGBI), serta masing— masing indeks reksa dana untuk mengukur reksa dana yang dianalisis memiliki return diatas (outperformed) atau dibawah (underperformed) rata-rata kinerja marketnya. Periode data yang digunakan terbagi menjadi 3 periode yaitu periode di masa krisis keuangan global berdampak di Indonesia yang ditandai dengan periode bearish indeks saham gabungan yang mencapai titik terendah pada akhir bulan Oktober 2008, periode di masa perbaikan kondisi perekonomian dari krisis financial global yang ditandai dengan periode bullish IHSG mulai bulan November 2008 sampai dengan akhir penelitian (Oktober 2009) dan gabungan selama 2 periode tersebut untuk melihat kemampuan Reksa Dana yang dievaluasi dalam mencetak return pada setiap kondisi perekonomian yang terjadi. Hasil analisis ini akan dapat menunjukkan bahwa indikasi return yang tinggi belum tentu menghasilkan return setelah riskfree rate positif, disamping itu belum tentu memiliki risiko yang rendah yang tercermin dari nilai variabilitas return dan volatilitasnya terhadap marketnya, serta return reksa dana belum tentu dapat mengalahkan kinerja marketnya (indeks). Return yang memberikan kinerja terbaik adalah apabila dapat menghasilkan return setelah risk free rate positif dan memiliki risiko (variabilitas return dan volatilitas) yang rendah serta mampu mengalahkan kinerja marketnya. Hasil analisis perbandingan produk reksa dana ini juga menunjukkan produk reksa dana mana yang unggul baik dibandingkan dengan produk reksa dana sejenis maupun produk reksa dana jenis lainnya, disamping itu penelitian ini akan menunjukkan produk reksa dana manakah yang menguntungkan pada masa krisis finansial global maupun pada masa perekonomian telah membaik.

Kata Kunci : Reksa dana,Risk adjusted return