Trade off theory vs pecking order theory :: Studi empiris terhadap perusahaan publik sektor manufaktur di Bursa Efek Indonesia

MANURUNG, Yunita Artati, Marwan Asri S.W, Prof., Dr., MBA

2009 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Setiap perusahaan membutuhkan operating capital dalam memacu kegiatan operasionalnya. Dalam memenuhi kebutuhan operating capital tersebut, maka dibutuhkan pendanaan. Pendanaan yang dimaksud adalah pendanaan yang berasal dari kombinasi antara hutang dan modal. Meskipun kombinasi aktual antara hutang dan modal selalu bervariasi, namun perusahaan berusaha untuk tetap mengacu pada struktur modal yang telah ditergetkan. Penulisan ini mencoba untuk menerapkan pengujian atas teori Trade-Off Theory dan Pecking Order Theory dalam konteks capital structure perusahaan publik sektor manufaktur di Indonesia dan menguji secara empiris kedua teori tersebut. Model yang digunakan mengikuti model yang dikembangkan oleh Rajan dan Zingales (1995). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Growth (menggunakan Tobin’s Q Ratio), Company Size, Tangible Fixed Assets dan Profitability. Variabel growth berpengaruh positif terhadap Leverage, namun tidak signifikan dalam taraf uji α = 5%, sehingga variabel ini tidak dapat digunakan untuk memprediksi leverage. Variabel Size berpengaruh positif dan signifikan terhadap leverage dalam taraf uji α = 5%, sehingga variabel dapat digunakan untuk memprediksi leverage. Pengaruh Variabel Tangible Assets berpengaruh positif terhadap leverage namun tidak signifikan dalam taraf uji α = 5%, sehingga variabel ini tidak dapat digunakan untuk memprediksi leverage. Variabel Profitability berpengaruh negatif dan signifikan terhadap leverage dalam taraf uji α = 5%, sehingga variabel dapat digunakan untuk memprediksi leverage.

All companies are using operating capital for running their business. To meet the needs of operating capital, the companies need the financing. In this context, financing is the combination of leverage and capital. Even companies have several combinations for the financing, but they have to concern to the expected capital structure. This research is trying to adopt the testing of Trade–Off Theory and Pecking Order Theory in Listed Manufacturing Company in Indonesia, empirically testing both theories. This research is based on model that was expanded by Rajan and Zingales (1995). Variables used in this research are Growth (using the Tobin’s Q Ratio), Company Size, Tangible Fixed Assets and Profitability. Growth variables have a positive impact to the leverage, but have no significant difference in test level α = 5%, so this variable could not be used to predict the leverage. Size variable have a positive and significant impact on the level of leverage in the test α = 5%, so this variable could be used to predict leverage. Tangible Assets variable have a positive impact on leverage, but have no significant difference in test level α = 5%, so this variable could not be used to predict leverage. Profitability variables and a significant negative effect on the level of leverage in the test α = 5%, so that variables can be used to predict the leverage.

Kata Kunci : Capital structure,Leverage,Trade off theory,Pecking order theory