Determining variables of capital structure :: With reference to Indonesian manufacturing companies

SARI, Novalia, Marwan Asri S.W, Prof., Dr., MBA

2009 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Studi ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari atribut-atribut perusahaan yang terdiri dari non-debt tax shield, firm size, profitability, tangibility and firm growth terhadap struktur modal perusahaan-perusahaan manufaktur di Indonesia. Sebanyak 99 perusahaan manufaktur menajadi sample penelitian ini. Dengan total jumlah 395 observasi selama periode 2004-2007, analisa multiple regresi dilakukan dengan bantuan program komputer Social Purpose Statistical Software (SPSS). Untuk menganalisa pengaruh dari lima atribut perusahaan yang terdiri dari non-debt tax shield, firm size, profitability, tangibility and firm growth, beberapa proxy digunakan dalam penelitian ini untuk menjelaskan variabel-variabel yang terlibat. Rasio hutang sebagai variabel terikat dijelaskan dengan proxy rasio hutang terhadap ekuitas yang dihitung sebagai rasio jumlah hutang –jangka panjang dan jangka pendek- terhadap penjumlahan dari hutang dan ekuitas. Nondebt tax shield sebagai variabel bebas pertama diperjelas dengan proxy rasio penyusutan aktiva tetap terhadap jumlah aktiva. Firm size menggunakan proxy perhitungan logaritma natural (Ln) atas penjualan. Variabel bebas ketiga adalah profitability yang dihitung dengan proxy pendapatan sebelum dipotong bunga dan pajak dibagi dengan jumlah aktiva. Variabel bebas selanjutnya adalah tangibility yang mempunyai proxy rasio aktiva tetap terhadap jumlah aktiva. Variabel bebas terakhir adalah firm growth yang dihitung dengan menggunakan proxy persentase pertumbuhan jumlah aktiva per tahun. Analisa regresi berganda dalam penelitian ini menunjukkan adanya pengaruh positif yang signifikan antara variabel bebas firm size, tangibility, dan firm growth terhadap struktur modal perusahaan-perusahaan manufaktur di Indonesia. Variabel profitability memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap struktur modal perusahaan manufaktur di Indonesia. Sementara itu, variabel non-debt tax shield mempunya pengaruh negative yang tidak signifikan terhadap struktur modal perusahaan-perusahaan manufaktur di Indonesia.

This research was aimed to determine whether the firm’s attributes of nondebt tax shield, firm size, profitability, tangibility and firm growth significantly affect the capital structure of the manufacturing companies in Indonesia. 99 manufacturing companies were included in the sample. Multiple regression analysis with 395 observations during the period of 2004-2007 was conducted with an assistance of a computer program Social Purpose Statistical Software (SPSS). To analyze the effect of five firm’s attributes consisted of non-debt tax shield, firm size, profitability, tangibility and firm growth on capital structure; several proxies were used to explain the variables involved. Leverage as the dependent variable was explained by a proxy of debt-equity ratio, which computed as the ratio of debt –both long-term and short-term borrowings- and the sum of debt to total equity. Non-debt tax shield as the first independent variable was explained by a proxy of ratio of depreciation expense to total assets. Firm size used natural logarithm of sales as a proxy. The third variable of profitability had a proxy of ratio of EBIT to total assets. Ratio of fixed assets to total assets was a proxy for tangibility variable. Lastly, firm growth was explained by a proxy of the firm’s annual growth rate in total assets. Multiple regression analysis in this research showed that independent variables of firm size, tangibility, and firm growth had positive significant effect on capital structure of Indonesian manufacturing firms. Profitability variable had a negative significant effect on capital structure. Meanwhile, non-debt tax shield variable had a negative insignificant effect on capital structure of manufacturing firms in Indonesia

Kata Kunci : Rasio hutang,Non,debt tax shield,Firm size,Profitability,Tangibility,Firm growth