Nilai wajar saham publik PT Bentoel Internasional Investama Tbk dalam tender offer tanggal 1 Agustus 2009

HERLITAH, Muhammad Edhie Purnawan, M.A., Ph.D

2009 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis Nilai Wajar (Fair Value)saham PT Bentoel Internasional Investama Tbk dalam tender offer pasca diakuisisi oleh British American Tobacco. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Pendekatan Pendapatan (Income Approach) dengan metode Diskonto Arus Kas Mendatang (Discounted Cash Flow) sedangkan model yang digunakan adalah Arus Kas Bersih untuk Ekuitas (Free Cash Flow to Equity/FCFE). Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan perusahaan yang telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik Periode tahun 2005- 2008. Data tersebut kemudian dianalisis untuk mengetahui kinerja perusahaan masa lalu sebagai acuan dalam menyus un proyeksi keuangan selama dua tahun ke depan dan untuk menentukan tingkat pertumbuhan tetap (perpetuity). Dengan model penilaian yang ditetapkan yang mendasarkan pada kemampuan perusahaan dalam menghasilkan arus kas bersih serta asumsi-asumsi yang telah ditetapkan maka, Nilai Wajar saham PT Bentoel Internasional Investama Tbk. pada tanggal 1 Agustus 2009 sebesar Rp1,258,891,156,441; (satu triliun dua ratus lima puluh delapan miliar delapan ratus sembilan puluh satu juta seratus lima puluh enam ribu empat ratus empat puluh satu rupiah), dengan Nilai Wajar per lembar saham adalah Rp1,291; (seribu dua ratus Sembilan puluh satu).

The purpose of this research is to analyze Fair Value of the stock price of PT Bentoel Internasional Investama Tbk. for tender offer after the acquisition from British American Tobacco. The Discounted Cash Flow/DCF Method of the Income Approach used for calculation within the Free Cash Flow to The Equity/FCFE Model. This research used 4 years data from Company Financial Report period 2005-2008 audited by Accountant Public. We analyze data to determine the company performance from the past as foundation to generate financ ial projection for the next two years and to find the level of perpetuity. With the Valuation Model base on the stream of free cash flow according with consistence assumption, the conclusion of The Fair Value of PT Bentoel Internasio nal Investama Tbk. On 1 August 2009 is Rp1,258,891,156,441,-, (one trillion two hundred fifty eight billion eight hundred ninty one million one hundred fifty six thousand and four hundred fourty one rupiahs), with Fair Value of stock market price is Rp1,291; (one thousand two hundred ninty one rupiahs) per share. That indicate the tender offer has been settled appropriate (undervalued).

Kata Kunci : Nilai wajar,Pendekatan pendapatan,Diskonto arus kas mendatang,Arus kas bersih untuk perusahaan, Fair Value, Tender Offer, Income Approach, Discounted Cash Flow, Free Cash Flow to Firm.