Pengaruh likuiditas terhadap return saham dalam kondisi bullis dan bearish :: Bukti empiris di pasar Modal Indonesia dan Jepang

FEBRIANTO, Igo, Dr. Erni Ekawati, MSA., MBA

2009 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini bertujuan menguji secara empiris pengaruh likuiditas sebagai faktor risiko pada return saham dalam berbagai kondisi pasar yang berbeda, yaitu dalam kondisi pasar yang bullish dan bearish. Data yang digunakan berasal dari dua pasar modal yang mewakili pasar modal yang baru tumbuh (emerging), yaitu Bursa Efek Indonesia dan pasar modal yang telah berkembang (developed), yaitu Bursa Efek Tokyo. Periode penelitian dimulai dari bulan Juli 2002 sampai bulan Juni 2008 yang menghasilkan 72 bulan pengamatan dengan menggunakan enam ukuran likuiditas baik pada level likuiditas maupun pada level variabilitas likuiditas. Hasil pengujian menunjukkan bahwa likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan pada return portofolio saham. Likuiditas juga ditemukan memiliki pengaruh yang berbeda pada kondisi pasar modal yang bullish dan bearish, namun faktor likuiditas tidak dapat menjelaskan perbedaan karakteristik pasar modal yang baru tumbuh dan telah berkembang. Hasil pengujian juga menemukan pola hubungan antara pengaruh likuiditas dengan kategori likuiditas tertentu pada portofolio yang terbentuk.

The purpose of the current research is to empirically examine the effect of liquidity as a risk factor affecting stock returns in different market conditions, bullish and bearish stock market conditions. The data used is from Indonesian and Japan stock markets representing emerging and developed stock markets. The period begins from July 2002 until June 2008 that provides 72 months observation. The research involves six liquidity proxies from liquidity level and liquidity variability level. The results of the study show that liquidity is found to be an important factor affecting portfolio returns. Liquidity has also different effect in bullish and bearish stock market condition, nevertheless liquidity factor could not explain the different characteristic in emerging and developed stock market. The results also show pattern correlation between liquidity effect and particular liquidity category in the developed portfolios.

Kata Kunci : Likuiditas, Return portofolio, Bullish, Bearish, Emerging, Developed, Liquidity