Estimasi nilai perusahaan yang sedang kesulitan keuangan :: Studi kasus pada PT Mobile 8 Telecom Tbk

YUSUF, Prof. Eduardus Tandelilin, MBA., Ph.D

2009 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan mengestimasi nilai ekuitas PT Mobile 8 Telecom Tbk (FREN). Perusahaan saat ini sedang mengalami kesulitan keuangan dan memperoleh laba yang negatif. Harga saham perusahaan di pasar merosot tajam sampai Rp50 per lembar saham. Perusahaan juga mendapat tuntutan pailit dari pemegang obligasi. Beberapa perusahaan tertarik untuk mengakuisisi perusahaan tersebut. Data yang diteliti berupa laporan Keuangan PT Mobile 8 Telecom Tbk dan informasi lain yang terkandung dalam Annual Report PT Mobile 8 Telecom Tbk. Metode analisis yang digunakan untuk menentukan nilai ekuitas adalah pendekatan pendapatan adjusted discounted cash flow dan pendekatan aktiva adjusted net asset method. Dalam pendekatan adjusted discounted cash flow, biaya ekuitas ditentukan dengan metode bond yield plus risk premium, sedangkan biaya hutang ditentukan dengan risk free rate plus default spread dari peringkat obligasi. Dalam pendekatan adjusted net asset method, penentuan nilai pasar aktiva tetap menggunakan tingkat inflasi yang terjadi sejak tahun perolehan aktiva. Berdasarkan kedua metode tersebut diperoleh kisaran nilainya. Hasil penelitian menunjukkan bahwa estimasi nilai ekuitas PT Mobile 8 Telecom Tbk berdasarkan metode Adjusted Discounted Cash Flow adalah sebesar Rp1.446.630.461.705, metode Adjusted Net Asset Method adalah sebesar Rp1.426.889.817.325, sehingga kisaran nilai ekuitasnya antara Rp1.426.889.817.325 sampai dengan Rp1.446.630.461.705. Nilai ekuitas per lembar saham berkisar antara Rp70,51 sampai dengan Rp71,49. Jika nilai ekuitas per saham dibandingkan dengan harga saham sekarang di pasar maka harga saham perusahaan undervalue.

The objective of this research is to estimate equity value of PT Mobile 8 Telecom Tbk (FREN). The firm have significan financial ditress and negatif earning. Firm’s Stock price on the market has falling down until Rp50 per share. The firm have also lawsuit of bankcruptcy from his bondholder. Some companies interesting to get this firm. The data observed in this research are PT Mobile 8 Telecom Tbk financial reports and some contained information in company’s Annual Report. This research employs two estimation method; income approach: adjusted discounted cash flow method, and asset based valuation: adjusted net asset method. In the income approach: adjusted discounted cash flow method, cost of equity based on bond yield plus risk premium and cost of debt based on risk free rate plus default spread of company’s bond. And in the asset based valuation: adjusted net asset method, the value of fixed assets determined with inflation rate that happened from acquisition of assets until now. Based on the methods employed, the range of equity value can be determined. This research shows that estimated equity values of PT Mobile 8 are Rp1.446.630.461.705 based on adjusted discounted cash flow method, Rp1.426.889.817.325. Thus, equity intrinsic value of PT Mobile 8 ranges from Rp1.426.889.817.325 to Rp1.446.630.461.705. And equity value per share ranges from Rp70,51 to Rp71,49. If equity value per share compared with the stock price in the market, the stock’s price is undervalued.

Kata Kunci : Nilai ekuitas,Adjusted discounted cash flow,Adjusted net assets mehod,Cosh of Capital,