Penentuan nilai intrinsik saham Green Shoe PT BNI Tbk. 6 September 2009

SALIZA, Anthony, Muhammad Edhie Purnawan, M.A., Ph.D

2009 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham Green Shoe PT BNI Tbk. dengan menggunakan metoda dividend discount model dan relative valuation. Analisis dengan metoda dividend discount model dilakukan dengan cara: menghitung growth rate dari earning per share, menghitung dividend per share, menghitung cost of equity dan projeksinya, menilaikinikan dividend per share, menghitung terminal value dan menilaikinikannya, serta mencari value per share-nya. Analisis relative valuation dilakukan dengan menggunakan dua multiples, yaitu Price Earning Ratio (PER) dan Price to Book Value Ratio (PBV Ratio). Kedua multiples ini digunakan karena memang multiples ini yang cocok digunakan pada perusahaan jasa keuangan. Hasil penelitian dengan menggunakan metoda Dividend Discount Model, diperoleh estimasi nilai intrinsik saham Green Shoe PT BNI Tbk. per 6 September 2009 adalah Rp2.178,00. Hasil penilaian dengan menggunakan relative valuation, diperoleh hasil sebagai berikut: untuk estimasi nilai saham per lembar PT BNI Tbk. dengan menggunakan PER ratio sebesar Rp2.090,00 dan berdasarkan PBV ratio sebesar Rp2.147,00. Hasil rekonsiliasi ketiga nilai yang didapatkan tersebut adalah sebesar Rp2.138,00. Berdasarkan hasil tersebut, harga saham Green Shoe PT BNI Tbk. saat ini kemungkinan undervalued. Apabila saham green shoe tersebut dijual dengan nilai Rp2.050,00, maka harga tersebut undervalued jika dibandingkan dengan nilai intrinsiknya, Rp2.138,00.

This research was aimed to estimate the intrinsic value of Green Shoe stock of PT BNI Tbk. using Dividend Discount Model and Relative Valuation. Dividend Discount Model analysis was carried out through some phases: estimate earning per share growth rate, dividend per share, cost of equity and project it, present value the dividend per share, estimate terminal value and present value it, and estimate value per share. Meanwhile, Relative Valuation was carried out by using two multiples, namely, Price Earning Ratio (PER), and Price to Book Value Ratio (PBV Ratio). Both multiples were used as these multiples is suitable for financial service firms. Valuation result using Dividend Discount Model for green shoe stock of PT BNI Tbk was Rp2,178. Relative Valuation results: using PE Ratio was Rp2,090 per share, using PBV Ratio was Rp2,147 per share. Reconciliation for these estimates was Rp2,138 per share. BNI stock was traded at Rp1900 on September 4th, 2009. Based on that fact, green shoe stock of PT BNI Tbk., at the time of valuation, was considered undervalued. If the Green Shoe stock were sold at Rp2,050, it would be undervalued as well.

Kata Kunci : nilai intrinsik, green shoe, dividend discount model, relative valuation, intrinsic value