Penilaian saham PT Indofood Sukses Makmur Tbk pasca akuisisi bisnis susu Indolakto

PAULINA, Rini, Prof. Eduardus Tandelilin, MBA., Ph.D

2009 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham INDF pada saat melakukan akuisisi (acquisition) bisnis susu Indolakto dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dan pendekatan perbandingan data pasar (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan INDF selama 5 tahun terakhir dari 2004 sampai dengan 2008. Analisis metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dilakukan dengan cara : analisis proyeksi penjualan atau pendapatan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto atau tingkat balikan yang diharapkan dan estimasi nilai. Analisis pendekatan perbandingan (relative valuation) dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan multiples atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiples ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari INDF menjadi estimasi nilai pasar. Multiples atau rasio yang digunakan adalah : PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) dan P/S (Price to Sales Ratio). Hasil penelitian dengan menggunakan metode discounted cash flow, diperoleh estimasi nilai intrinsik saham INDF berkisar antara Rp.3.595. Hasil penilaian dengan menggunakan relative valuation, diperoleh hasil sebagai berikut : untuk estimasi nilai saham per lembar INDF dengan menggunakan rasio PER sebesar Rp.4.116,-, berdasarkan PBV sebesar Rp3.189,- dan berdasarkan P/S ratio sebesar Rp.3.260,-. Hasil rata-rata ketiga nilai tersebut menunjukkan bahwa nilai saham INDF per lembar berdasarkan relative valuation adalah sebesar Rp.3.522,-. Berdasarkan kedua hasil tersebut, harga saham INDF saat ini kemungkinan mengalami undervalued.

This research aim to estimate an intrinsic value of INDF share when doing acquisition of Indolakto by using discounted cash flow method and relative valuation. This research also used data of INDF financial statement’s during the last five year from 2004 until 2008. Method analysis of discounted cash flow conducted by : sales or earnings projection analysis, financial statement projection, free cash flow projection, discount rate determination and value estimation. Relative valuation started with searching similar company in the same field of industry and chosening and specifying appropriate ratio or multiples from similar company. This Multiples used to convert a relevant book value variable from INDF become an estimation of market value. Multiples or ratio which used were : PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) and P / s (Price to Sales Ratio). The result from this research by using discounted cash flow method obtained an intrinsic value estimation of INDF share is Rp3,595. Result by using relative valuation obtained the following result : for the estimation of stocks price per share INDF by using PER equal to Rp4,116,-, using PBV ratio equal to Rp3,189,- and using price to sales ratio equal to Rp3,260,-. The mean from this three method equal to Rp3,522. Based on this both approaching, price of INDF share at this time possibility of undervalued.

Kata Kunci : Discounted cash flow,Relative valuation,PER (Price Earning Ratio),PBV (Price to Book Value),P/S Ratio (Price to Sales Ratio), discounted cash flow, relative valuation, PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value), P/S ratio (Price to Sales Ratio).