The behavior of stock price and trading volume toward changes in the index composition :: The study of LQ 45 index during 2006-2008 period

ARDIANNOVA, Bagus, Marwan Asri S.W., Prof., Dr., MBA

2009 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Penelitian ini menggunakan metodologi studi peristiwa untuk memperoleh bukti atas perilaku harga saham dan volume perdagangan terhadap perubahan atas komposisi indeks LQ 45. Karena kriteria perubahan komposisi indeks LQ 45 atas saham baru yang dimasukkan maupun saham lama yang dikeluarkan telah diketahui secara luas, diharapkan investor pasar modal akan mengantisipasi perubahan tersebut. Hasil pengujian atas perilaku harga saham sebelum perubahan komposisi indeks, yang juga didukung oleh volume perdagangan, memberikan bukti empiris bahwa investor pasar modal telah mengantisipasi peristiwa tersebut. Terjadi peningkatan return tidak normal secara positif dan signifikan sekitar 2 persen untuk penambahan saham baru (dihitung menggunakan mean-adjusted, market model, dan market-adjusted model) pada t-3 dan terjadi penurunan return tidak normal secara negatif dan signifikan sekitar -1.29 persen (dihitung menggunakan market-adjusted model) untuk saham lama yang dikeluarkan pada t-4, yang memberikan bukti terjadinya hipotesis tekanan harga. Lebih lanjut, volume perdagangan tidak normal juga terjadi pada kedua peristiwa di atas. Dikarenakan adanya perubahan harga yang berlawanan setelah terjadinya return tidak normal, maka hipotesis perubahan kurva permintaan dinyatakan tidak terjadi. Hal ini juga menegaskan bahwa hipotesis informasi dan hipotesis likuiditas juga tidak terjadi, dikarenakan tidak terjadinya perubahan harga dan volume perdagangan secara permanen selama periode peristiwa. Hasil studi peristiwa pada indeks LQ 45 memberikan bukti bahwa investor telah mengantisipasi kejadian ini. Perubahan harga terjadi pada lima hari sebelum pengumuman perubahan komposisi indeks. Hasil ini sama dengan Jain (1987) dan Dhillon & Johnson (1991). Mereka menemukan bahwa perubahan komposisi indeks mengandung informasi baru mengenai prospek di masa depan sebagai kabar baik (untuk saham baru yang masuk) dan kabar buruk (untuk saham lama yang keluar).

This study takes an event study methodology to obtain evidence regarding the behavior of stock price and trading volume as an effect of addition to and deletion from the LQ 45 index. Since the criteria used to determine which stock should be added into, which stock should be deleted from, and which stock should be remain in the index has already been publicly available, then it is expected that capital market participants will anticipate the announcement. The result on price behavior before the event, which is also supported by the result on trading volume, give evidence that capital market participants anticipated the event. Significant positive average abnormal return of about 2 percent for addition stocks (calculated using mean-adjusted, market model, and market-adjusted model) on day t-3 and significant negative average abnormal return of -1.29 percent (calculated using market-adjusted model) for deletion stocks on day t-4 are giving the evidence for the existence of price pressure hypothesis. Moreover, the abnormal trading volume on these two days supports the result on price behavior. However, since the price reversal is observed on the next days for both addition and deletion stocks, then the downward sloping demand curve hypothesis is clearly considered not exist. Moreover, the behavior of stock price and trading volume on the announcement date and after event date are not supporting the presence of the information hypothesis and liquidity hypothesis. There were no permanent price and trading volume effect for both addition and deletion stocks. The result on price and trading volume in the LQ 45 index give the evidence of the anticipated action. Price movement and abnormal trading volume began on five days before the announcement date. This finding is inline with Jain (1987) and Dhillon and Johnson (1991). They found that the index changes may convey new information about future prospects of the firm and the announcements are viewed as good news (in case of additions) or bad news (in the case of deletions).

Kata Kunci : Studi peristiwa,Penambahan saham baru,Penghapusan saham lama,Hipotesis tekanan harga, event study, addition to and deletion from, price pressure hypothesis, LQ 45 Index