Analysis the impact of firm fundamental and ownership structure toward stock returns :: A Study in Indonesia Stock Exchange

DARTA, Marwan Asri S.W., Prof., Dr., MBA

2009 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Penelitian ini dimaksudkan untuk mengetahui pengaruh variabel-variabel fundamental perusahaan dan struktur kepemilikan terhadap tingkat keuntungan investasi saham. Variabel fundamental perusahaan terdiri dari ukuran perusahaan, tingkat hutang, rasio nilai buku terhadap nilai pasar atas modal dan rasio harga saham atas laba. Sedangkan struktur kepemilikan terdiri dari dua variabel yaitu kepemilikan institusi dan penyebaran kepemilikan. Lebih lanjut, penelitian ini dimaksudkan untuk menyelidiki pengaruh variabel bebas terhadap tingkat keuntungan saham baik secara individual ataupun secara bersama-sama. Data untuk keuntungan saham diperoleh dari keuntungan bulanan atas 56 saham pada periode Juli 2003 sampai dengan Juni 2007. Keuntungan saham selanjutnya dibentuk dalam tingkat keuntungan yang disetahunkan dengan menjumlahkan keuntungan bulanan dari bulan Juli sampai dengan bulan Juni tahun berikutnya. Data untuk variabel-variabel bebas diperoleh dari laporan keuangan dari 56 perusahaan yang berakhir pada tahun 2002 sampai dengan 2005. Secara ringkas, pemilihan rentang waktu tersebut dikarenakan penelitian ini ditujukan untuk mengetahui pengaruh faktor fundamental perusahaan dan struktur kepemilikan pada periode setelah perusahaan menerbitkan laporan keuangan. Dengan munggunakan metode regresi berganda, hasil penelitian mengisyaratkan bahwa faktor fundamental perusahaan dan struktur kepemilikan mempunyai pengaruh terhadap tingkat keuntungan saham baik secara individual atau bersam-sama. Ukuran perusahaan, tingkat hutang, dan rasio nilai buku terhadap nilai pasar atas modal mempunyai pengaruh yang signifikan dan positif terhadap keuntungan saham, sementara rasio harga saham terhadap laba tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap keuntungan saham. Kepemilikan institusi mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap keuntungan saham, sedangkan penyebaran kepemilikan mempunyai pengaruh yang signfikan dan negatif. Secara bersama-sama, ukuran perusahaan, tingkat hutang, dan rasio nilai buku terhadap nilai pasar atas modal, rasio harga saham terhadap laba, kepemilikan institusi dan penyebaran kepemilikan dapat menjelaskan variasi tingkat keuntungan saham sebesar 15.8%. Akhirnya, rasio nilai buku terhadap nilai pasar atas modal dan kepemilikan institusi merupakan variabel yang paling berpengaruh dalam menjelaskan tingkat keuntungan saham.

This research is intended to investigate the influence of firm’s fundamental variables and ownership structure on stock returns. Firm’s fundamental variables comprise of firm size, leverage, book-to-market ratio, and price-earnings ratio. Meanwhile structure of ownership consists of two variables: institutional ownership and dispersion of ownership. Further, this study also attempts to analyze the influence of independent variables on stock returns partially and simultaneously. Data for stock returns is derived from monthly returns for 56 stocks during July 2003 to June 2007. Stock returns then formed in annual returns by summing the monthly returns from July to June in the following year. Data for independent variables are collected from financial statement of 56 companies for the fiscal year end of 2002-2005. In short, this study wants to know the effect of fundamental variables and ownership structure on stock returns in the period after the listed company published the financial statement. With the multiple regression analysis, the research findings reveal that firm’s fundamental variables and ownership structure have impact on stock returns partially and simultaneously. Firm size, leverage, and book-to-market ratio has significant and positive influence on stock returns, while price-earnings ratio has no significant impact on stock returns. Institutional ownership has significant and positive influence on stock returns, whereas dispersion of ownership has significant and negative impact. Simultaneously, firm size, leverage, book-to-market ratio, price-earnings ratio, institutional ownership, and dispersion of ownership are able to explain 15.8% the variation of stock returns. Finally, book-to-market ratio and institutional ownership constitute the most influential variables in explaining stock returns.

Kata Kunci : keuntungan saham, ukuran perusahaan, tingkat hutang, rasio nilai buku terhadap nilai pasar atas modal, rasio harga saham atas laba, kepemilikan institusi dan penyebaran kepemilikan, stock returns, firm size, leverage, book-to-market ratio, price-earnings