Pengaruh pengumuman dividend initiation dan dividend omission pada abnormal return :: Studi empiris pada Bursa Efek Indonesia periode 2003-2007

SANTRIANY, Eny, Kusdhianto Setiawan, SE., Siv.Ok

2009 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis bagaimana reaksi pasar terhadap pengumuman dividend initiation dan dividend omission selama periode tahun 2003 hingga 2007 di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang memenuhi kriteria adalah sebanyak 27 saham emiten yang mengumumkan dividend initiation dan sebanyak 10 saham emiten yang mengumumkan dividend omission. Penelitian ini menggunakan metode analisis event study untuk menganalisis reaksi pasar dengan cara melihat reaksi abnormal return. Hasil penelitian menunjukkan bahwa pada peristiwa pengumuman dividend initiation, tidak terjadi abnormal return positif yang signifikan secara konsisten selama periode peristiwa. Abnormal return positif muncul ha nya selama 4 hari bursa secara sporadik dan tidak berurutan, yakni pada hari ke-8 dan ke-5 sebelum pengumuman dan pada hari ke-1 dan ke-10 setelah pengumuman. Penemuan ini belum menunjukkan cukup bukti bahwa pasar bereaksi positif terhadap peristiwa dividend initiation. Hal ini didukung dengan tidak terdapatnya perbedaan antara ratarata abnormal return sebelum dengan rata-rata abnormal return sesudah pengumuman. Pada peristiwa pengumuman dividend omission, juga tidak terjadi abnormal return negatif yang signifikan secara konsisten selama periode peristiwa. Abnormal return negatif dan signifikan hanya muncul selama 2 hari bursa, yakni pada hari ke-1 sebelum pengumuman dan hari ke-6 setelah pengumuman. Hal ini juga belum menunjukkan cukup bukti bahwa pasar bereaksi negatif terhadap peristiwa dividend omission. Secara umum penemuan dalam penelitian ini tidak mendukung adanya signaling theory, dimana pasar cenderung menginterpretasikan perubahan dividen sebagai sinyal atas prospek laba perusahaan di masa yang akan datang. Penelitian ini juga tidak menemukan terjadinya anomali pasar atau size effect pada kedua peristiwa ini. Hasil penelitian menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan rata-rata abnormal return antara small firm dan large firm baik pada peristiwa dividend initiation maupun dividend omission.

The purpose of this study is to find empirical evidence whether there is a market reaction due to dividend initiation and dividend omission in Indonesia Stocks Exchange (Bursa Efek Indonesia) during the period of year 2003 till year 2007. Selected samples consist of 27 firms with dividend initiation and 10 firms with dividend omission. Event study is used to see the reaction of the abnormal return. This study found that there is no positive significant average abnormal return consistently arise around event period due to dividend initiation. Positive abnormal return arise only on 4 days trading insequentially: day 8 and day 5 before event date, day 1 and day 10 after event date. This result implies there is no enough evidences to support that market reacts positively due to dividend initiation. Statistical test show that average abnormal return before event date is not different significantly from average abnormal return after event date. Due to dividend omission, this study also found that there is no negative significant average abnormal return consistently arise around event period. Negative abnormal return arise only in 2 days trading insequentially: day-1 before event date and day-6 after event date. This result implies the same thing that there is no enough evidences to support that market react negatively due to dividend omission. Signaling theory that said market interpret change dividend as a signal of firms’ good future earnings is not supported as well. This study also found no market anomaly (size effect) in these two dividend policy. Statistical test show that average abnormal return of small firm is not different significantly from ave rage abnormal return of large firm, due to dividend initiation and dividend omission.

Kata Kunci : Dividend initiation,Dividend omission,Abnormal return,Signaling theory,Size effect,Bursa Efek Indonesia