Pengaruh pengumuman dividen tunai terhadap abnormal return sebelum dan sesudah ex-dividend date di Bursa Efek Indonesia tahun 2008

ROHMAT, Agus Nur, Agus Setiawan, Dr.,M.Soc.Sc

2009 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Penelitian mengenai event study - abnormal return telah dilakukan secara luas oleh berbagai pihak untuk mengetahui keterkaitannya dengan masalah-masalah pergerakan harga saham. Penelitian ini menguji pengaruh pengumuman dividen tunai terhadap abnormal return sebelum dan sesudah ex-dividend date di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2008 dengan menggunakan metode analisis CAPM (Capital Assets Pricing Model). Observasi dilakukan selama 120 hari terbagi dalam 90 hari periode estimasi dan 30 hari periode peristiwa yaitu 15 hari sebelum dan sesudah event date. Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling untuk memilih emiten yang mengumumkan pembagian dividen tunai tahun buku 2007 pada tahun 2008. Jumlah emiten yang membagikan dividen di Bursa Efek Indonesia tercatat sampai dengan September 2008 sebanyak 124 emiten dengan 15 emiten mengalami penurunan dividen tunai dan 109 emiten mengalami kenaikan dividen. Sesuai dengan kriteria yang ditetapkan yaitu: (1) aktif diperdagangkan; (2) terdaftar di BEI membayar dividen tunai pada tahun buku 2006 dan 2007; (3) data pengumuman dividen dan ex-dividend date diketahui di bursa atau di media lainnya; (4) adanya kecukupan data. Sampel dibagi dalam 2 (dua) kelompok emiten, yaitu dividen naik dan dividen turun sehingga diperoleh sampel sebanyak 20 terbagi menjadi 10 emiten dengan dividen naik dan 10 emiten dengan dividen turun (N=10). Hasil analisis t-test dengan jumlah sampel pada masing-masing kelompok emiten (N) =10, tingkat signifikansi (α) = 10% atau dua ekor = 5%, derajat kebebasan = 9 (n-1), dengan t-tabel sebesar 1,8331 menunjukkan bahwa pada kondisi dividen naik hanya terdapat 1 (satu) hari bursa yang menghasilkan abnormal return signifikan yaitu pada hari kedua sebelum event date yaitu sekitar 2,5%, sedangkan pada 29 hari lainnya tidak terjadi abnormal return. Sedangkan pada kondisi dividen turun, terdapat 3 (tiga) hari bursa yang menghasilkan abnormal return signifikan, yaitu 7 (tujuh) hari sebelum event date sekitar 1,3%, 1 (satu) hari setelah event date sekitar 1,5% dan 5 (lima) hari setelah event date sekitar 0,7%. Kesimpulan akhir dari penelitian ini adalah bahwa harga saham tidak akan bereaksi sebagai akibat dari pengumuman kenaikan maupun penurunan dividen sebelum dan sesudah exdividend date. Dividen bukan merupakan informasi yang berharga untuk investor dalam mengambil keputusan investasi.

Researches on event study – abnormal return have been conducted widely to explore its relationship with stock price movement. This study examined the effects of ex-dividend date announcement on abnormal return both increasing and decreasing dividend at the ex-dividend date in Indonesia Stock Exchange (JSX) based on CAPM (Capital Assets Pricing Model). Observation was made for 120 days, divided into 90 days estimation period and 30 days event period before and after event. This study employed purposive random sampling to select issuers that announce cash dividend payment in 2007 and 2008. Those that pay cash dividend up to September 2008 are 124 issuers with 15 announced decreasing dividend and 109 announced increasing dividend. The criteria are: (1) actively traded; (2) listed at JSX and pay cash dividend in 2006 and 2007; (3) Dividend and ex-dividend data announced at JSX or other media; (4) The data availability. Sample was divided into 2 (two) groups of issuers, increasing dividend and decreasing dividend, 10 issuers each (N=10). The t-test result indicates that at the significant level of 10% or two-tailed = 5%, degree of freedom (df) = 9 (N-1), with t - table = 1.8331, there is 1 (one) working day which yield the abnormal return is significant at the increasing dividend i.e. the second day before the event date with the value of 0.024978 or around 2.5%. While for the decreasing dividend there are three days that deliver the significant abnormal return. Those are seventh day before the event date with the value of -0.012693 or around -1,3% as well as at the first day and fifth day after the event date with the value of -0.014495 or approximately -1,5% and 0.007340 or around 0.7%. The final conclusion of this study is that stock price will not react significantly to the announcement of dividend both increasing dividend and decresing dividend at the ex-dividend date. Dividend was not relevant information for investor to make investment decision.

Kata Kunci : Ex,dividend date,Abnormal return,CAPM