Pengaruh horizon waktu investasi terhadap return dan risiko portofolio

WINARSO, Agus, Suad Husnan, Dr., MBA

2009 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji hubungan antara investment horizon dengan return dan risiko portofolio. Dalam kerangka pikir time diversification, memegang aset dalam jangka panjang diharapkan akan dapat menurunkan risiko dengan tanpa mengurangi return secara signifikan. Penelitian dilakukan dengan membentuk portofolio secara random dengan menggunakan beta sebagai acuannya. Sample yang digunakan adalah empat puluh lima saham yang termasuk dalam LQ-45 selama tahun 2004. Ukuran Risiko yang digunakan adalah deviasi standar return dan dispersi prediksi nilai akhir portofolio. Untuk mengukur dan membandingkan risiko yang diukur sebagai deviasi standar, digunakan koefisien variasi atas return setiap holding period yang disetahunkan. Dispersi prediksi nilai akhir portofolio dihitung berdasarkan nilai dan return historis portofolio dengan periode prediksi sampai dengan dua puluh empat bulan setelah periode pengamatan. Hasil yang diperoleh dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:(1) Jika risiko diukur sebagai deviasi standar return maka memegang aset dalam waktu yang lebih lama dapat menurunkan risiko dengan signifikan. Koefisien variasi return berkorelasi negatif dengan holding period portofolio. (2) Jika risiko diukur sebagai dispersi nilai akhir investasi maka memegang aset dalam waktu yang lebih lama cenderung akan meningkatkan risiko. Dispersi prediksi nilai akhir investasi portofolio secara rata-ratanya berkorelasi positif dengan holding period portofolio. (3) Variabilitas nilai prediksi terminal wealth investasi meningkat seiring dengan bertambahnya horizon waktu investasi tetapi dalam waktu yang lebih panjang, probabilitas nilai investasi akan melebihi nilai investasi pada aset bebas risiko akan semakin meningkat

The objective of this research is to examine relationship between investment horizon and portfolio risk and return. Based on time diversification framework, holding an asset in the longer time horizon is expected to reduce risk without significantly reduce return. This research was made by forming portfolio randomly based on beta. We used 45 stock that include in LQ-45 indices within period of 2004 as the sample in this research. We used standard deviation of return and the dispersion of predicted termial value as the risk measure. As risk is measured by standard deviation of return, we use coefficient of variation of annualized return. The dispersion of predicted terminal value computed based on historical value and historical return of each portfolio. The main finding of this study are as follow:(1) If risk is measured as standard deviation of return, holding asset in the longer time horizon will reduce risk significantly. Coefficient of variation is negatively correlated with portfolio’s holding period.(2) If risk is measured as the dispersion of terminal value, holding an asset in the longer time horizon tend to increase risk. The dispersion of predicted terminal value of portfolio on average is positively correlated with potfolio’s holding period. (3) Variability of predicted terminal wealth is increase as the increase of investment horizon but in the longer investment horizon, the probability of asset to have higher value than the same asset that invested in risk free rate is increase.

Kata Kunci : Time diversification,Investment horizon,Ukuran risiko,Holding period,Terminal wealth