Ekspropriasi pemegang saham minoritas dalam struktur kepemilikan imediat

NUGRAHA, Adhitya Cahya, Boyke Rudy Purnomo, SE., MM

2009 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Penelitian ini merupakan studi empiris mengenai corporate governance yang bertujuan untuk mempelajari pengaruh hak aliran kas pemegang saham pengendali terhadap penilaian atas suatu perusahaan. Penulis melakukan pengujian model dengan menggunakan 145 perusahaan publik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada perioda tahun 2002 hingga 2007. Bukti menunjukkan bahwa hak aliran kas pemegang saham pengendali berdampak positif, namun tidak signifikan, terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan adanya inkonsistensi hasil dengan model penelitian. Lebih jauh lagi peneliti akan menguji apakah terdapat keterkaitan antara hak aliran kas terhadap keberadaan pemegang saham pengendali kedua dan tipa-tipa pemegang saham pengendali di dalam perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa koefisien kedua model interaksi, keberadaan pemegang saham pengendali kedua dan tipa kepemilikan oleh pemerintah adalah tidak signifikan. Selain itu, koefisien model interaksi tipa kepemilikan managemen grup adalah negatif dan signifikan.

This is an empirical study of corporate governance that aimed to investigates the effects of controlling shareholder’s cash flow right on the valuation of firms. I then test the model using a sample of 145 companies listed in the Indonesia Stock Exchange for the period of 2002 to 2007. Inconsistent with the model, I find evidence that cash flow ownership by controlling shareholder have positive, but insignificant, impact on firm’s value. I further test that the cash flow right might be depend on the presence of the second controlling shareholders and the types of controlling shareholder in the company. The evidences show that the coefficients on both interaction models, presence of the second controlling shareholders and the government’s ownership, are insignificant. In the other hand, the coefficient on interaction model of the type of management group ownership is significantly negative.

Kata Kunci : Hak aliran kas,Kepemilikan imediat,Perlindungan pemodal,Pemegang saham pengendali,Pemegang saham minoritas,Ekspropriasi,Nilai perusahaan,cash flow right, immediate ownership, investor protection, controlling shareholder, minority shareholder, expropriatio