Pengaruh struktur kepemilikan terhadap struktur modal dan struktur modal terhadap nilai perusahaan pada saat tumbuh dan dewasa

FIRMANSYAH, Edwin, Dr. Mamduh M. Hanafi, MBA

2009 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini menguji pengaruh struktur kepemilikan yaitu kepemilikan eksternal (publik) dan kepemilikan internal (direktur dan komisaris) terhadap struktur modal serta pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan pada saat tumbuh dan dewasa. Tahapan hidup perusahaan pada pe nelitian ini menggunakan ukuran pertumbuhan penjualan (sales growth). Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan tahun pengamatan mulai dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2006 dengan jumlah sampel sebanyak 233 perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kepemilikan eksternal mempunyai pengaruh negatif tetapi tidak signifikan baik pada tahap tumbuh maupun dewasa. Temuan tersebut diduga dikarenakan aktivitas memonitor dalam perusahaan-perusahaan tersebut sebagian dilakukan oleh investor dalam seperti direktur dan komisaris. Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap struktur modal ditemukan negatif namun tidak signifikan pada tahap tumbuh dan ditemukan positif dan signifikan pada tahap dewasa. Meskipun hanya satu dari dua hipotesis yang ditemukan signifikan, namun dari temuan penelitian dapat disimpulkan bahwa teori keagenan mendasari pengaruh kepemilikan manajerial pada struktur modal perusahaan. Penelitian ini juga me nguji pengaruh beberapa karakteristik perusahaan lainnya pada struktur modal sebagai variabel kontrol yaitu: ukuran perusahaan, volatility, profitabilitas, free cash flow, tangible, dan dividen yang menunjukkan bahwa variabelvariabel- variabel tersebut turut mempengaruhi struktur modal perusahaan baik pada saat tumbuh dan dewasa. Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan ditemukan positif dan signifikan baik pada tahap tumbuh dan dewasa.

This research examines the effect of ownership structure (managerial and external) on capital structure and capital structure on firm value in growth and mature phase. This research uses sales growth for life cycle’s definition. Total sample are 233 companies listed in BEI from 2002-2006. The result shows that external ownership has negatif but not significant effect on capital stucture both in growth and mature. This may be caused because monitoring activities are done by internal ownership, such us directur and comisaris. The effect of manajerial ownership on capital structur is founded to be negative but not significant in growth and positive significant on mature. From the result we can sugest that agency theory is the basis of the effect of manajerial ownership on capital structure. The other variables as control variables (size,volatility, profitability, free cash flow, tangible, and dividen) are also faunded has an effect on capital stucture both in growth and mature. Capital structure is founded has positive and significant effect both in growth and mature.

Kata Kunci : Struktur modal,Niali perusahaan