Estimasi nilai intrinsik ekuitas PT Waskita Karya (Persero) dalam rangka privatisasi

UDAYANA, Maharsa, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A

2009 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik ekuitas PT Waskita Karya (Persero) dalam rangka privatisasi dengan menggunakan metode discounted cash flow dan metode relative valuation. Penelitian ini menjadi menarik untuk dilakukan karena untuk kepentingan privatisasi tersebut tentunya PT Waskita Karya (Persero) memiliki nilai yang akan menjadi benchmark nilai dalam proses penawaran sahamnya, guna menghindari berkurangnya penerimaan dana yang dapat dihimpun karena terlalu murah penjualan sahamnya, maupun tidak laku karena terlalu mahal harga saham yang dijual ke publik. Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan PT Waskita Karya (Persero), informasi-informasi dalam laporan tahunan, laporan keuangan perusahaan pembanding, data harga saham perusahaan pembanding, tingkat suku bunga bebas risiko, serta data-data pendukung lainnya. Analisis dengan menggunakan metode discounted cash flow dilakukan dengan tahapan-tahapan : analisa proyeksi penjualan atau pendapatan usaha, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto (WACC), penentuan nilai akhir (terminal value), dan estimasi nilai. Analisis dengan menggunakan metode relative valuation dimulai dengan menentukan perusahaanperusahaan pembanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan angka pengali (multiples) yang akan digunakan untuk mengkonversi nilai buku atas variabel yang relevan dari PT Waskita Karya (Persero) menjadi estimasi nilai pasar ekuitas. Multiples yang digunakan adalah : PER (Price Earning Ratio) dan PBV (Price to Book Value). Dari hasil penelitian dapat ditarik kesimpulan nilai intrinsik ekuitas PT Waskita Karya (Persero) berada pada kisaran Rp714.794.493.415,- sampai dengan Rp846.623.886.594,-. Nilai ekuitas yang diperoleh berdasarkan metode discounted cash flow sebesar Rp714.794.493.415,- dan dari metode relative valuation (PER = Rp732.341.557.209,- dan PBV = Rp846.623.886.594,-).

This research is aimed to estimate intrinsic value of the equity of PT Waskita Karya (Persero) by using discounted cash flow method (DCF) and relative valuation method. The research has become interesting to do because for the event of privatization, PT Waskita Karya (Persero) has a value that will be a benchmark value on its share offering process, to avoid decreasing income because its stock price which is too low, as well as if it is too high to sell to the public. The data used in this research consists of its financial report, annual report, comparable company’s financial report, comparable company’s stock price, risk free rate, and other supporting data. The analysis used is DCF methods which go with the following steps : sales or earnings projection analysis, financial statement projection, free cash flow projection, discount rate (WACC) determination and value estimation. Relative valuation method was started by determining comparable company on the industry, followed by choosing and determining the multiples wich will be used to converse book value on relevant variable on PT Waskita Karya (Persero) to be estimation of market value of equity. The multiples used are : Price Earning Ratio (PER) and Price to Book Value (PBV). The result of the research shows that its intrinsic value of the equity lies on the range of Rp714,794,493,415,-up to Rp846,623,886,594,-. The equity value, based on DCF method is Rp714,794,493,415,- and on relative valuation method (PER = Rp732,341,557,209,- and PBV = Rp846,623,886,594,-).

Kata Kunci : Niali intrinsik,Discounted cash flow,Relative valuation,PER (Price Earning Ratio),PBV (Price to Book Value), intrinsic value, discounted cash flow, relative valuation, PER, PBV