Analisis hubungan kausalitas antara variabel makro ekonomi dengan harga saham syariah pada Jakarta Islamic Index (JII) Juli 2002-Juni 2007

NUGROHO, Faeshol Cahyo, M. Edhie Purnawan, M.A

2009 | Tesis | S2 Magister Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini membahas hubungan kausalitas antara variabel makro ekonomi dengan harga saham syariah pada Jakarta Islamic Index (JII) periode Juli 2002 sampai dengan Juni 2007. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat hubungan kausalitas antara variabel makro ekonomi dengan pergerakan harga saham syariah yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index. Alat analisis yang dipakai dalam penelitian ini adalah Vector Auto Regressive (VAR) ciptaan Sim (1980). Model VAR menggunakan pendekatan non struktural dan merupakan salah satu model yang mampu menganalisis hubungan saling ketergantungan antarvariabel runtut waktu. Selain menganalisis hasil estimasi model VAR yang dibangun, penelitian ini juga menguraikan Impulse response function dan variance decomposition pada sistem VAR. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat hubungan kausalitas antara beberapa variabel makroekonomi yang menjadi objek penelitian dengan Jakarta Islamic Index. Variabel nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika dan variabel tingkat inflasi signifikan mempengaruhi variabel JII. Variabel nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika juga signifikan mempengaruhi variabel tingkat suku bunga. Selanjutnya, variabel jumlah uang beredar (M2) signifikan mempengaruhi tingkat inflasi. Dalam analisis Impulse Response Function, selain diketahui pola hubungan antarvariabel penelitian, juga bisa disimpulkan bahwa respon suatu variabel atas satu kejutan standar deviasi variabel penelitian lainnya terjadi pada periode kedua, dan mulai hilang pada periode ketiga, sedangkan pada periode ke empat bisa dikatakan tidak ada lagi respon. Hasil analisis dengan variance decomposition menunjukkan bahwa varian JII lebih banyak dijelaskan oleh shock variabel itu sendiri, dan didukung oleh shock Nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika. Varian Jumlah Uang Beredar lebih banyak dijelaskan oleh shock variabel itu sendiri, serta didukung oleh shock variabel Suku Bunga SBI. Varian Suku Bunga SBI lebih banyak dijelaskan oleh shock variabel itu sendiri, sedangkan shock variabel Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dollar Amerika juga berperan menjelaskan varian SBI. Varian Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dollar Amerika lebih banyak dijelaskan oleh shock variabel itu sendiri, sedangkan variabel lain yang berperan menjelaskan adalah shock variabel JII dan Jumlah Uang Beredar. Varian Indeks Harga Konsumen (IHK) lebih banyak dijelaskan oleh shock variabel itu sendiri, sedangkan variabel lain yang berperan menjelaskan varian IHK adalah shock variabel Jumlah Uang Beredar. Berdasar penelitian juga disimpulkan peran Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dollar Amerika yang besar dalam makroekonomi Indonesia.

This research discusses causality relationship among macroeconomic variables and sharia stock price on Jakarta Islamic Index (JII) over the period July 2002 until June 2007. The purpose of this research is to examine existences causality relationship among macroeconomic variables and sharia stock price on Jakarta Islamic Index. Vector Auto Regressive (VAR) made by Sim (1980) is applied in this research. VAR model use non structural approach, the model can analyze inter relationship among time series variables. This research analyzes estimation result of Vector Auto Regressive; describe Impulse response function and variance decomposition. The results of this research show that there are causality relationship among macroeconomic variables and Jakarta Islamic Index. Rupiah exchange rate against US Dollar variable and inflation rate variable significantly influence JII variable. Rupiah exchange rate against US Dollar variable also significantly influence interest rate variable. Money supply (M2) variable significantly influence inflation rate variable. Impulse Response Function show the pattern of relationship among variables, and also show that the response of a variable on one standard deviation of the other variables occur in second period, and start disappearing in third period. The results of variance decomposition analysis show that the JII variant explained by the shock of JII variable itself muchmore, and supported by the shock of exchange rate variable. Money supply variant explained by the shock of Money supply variable itself muchmore, and supported by the shock of SBI interest rate. SBI interest rate variant explained by the shock of SBI interest rate variable itself muchmore, and supported by the shock of exchange rate. Exchange rate variant explained by the shock of exchange rate variable itself muchmore, and supported by the shock of JII and Money Supply variable. Consumer’s price index variant explained by the shock of Consumer’s price index variable itself muchmore, and supported by the shock of Money Supply variable. The results of this research also show that exchange rate have big role in Indonesia’s macroeconomice.

Kata Kunci : Variabel makro ekonomi,Jakarta Islamic Index,Vector auto regressive,Macroeconomic Variables, Jakarta Islamic Index, Vector Auto Regressive