Pengaruh kredit rating terhadap struktur modal

PUTRI, Rus Sylvi Intani, Marwan Asri, Prof., Dr., MBA

2008 | Tesis | S2 Manajemen

Teori yang menjelaskan perilaku struktur modal perusahaan, yaitu tradeoff dan pecking order, belum mampu menjelaskan adanya pengaruh credit rating terhadap perilaku pembentukan struktur modal. Credit rating merupakan opini saat ini tentang kelayakan kredit yang akan datang perusahaan penerbit obligasi atau obligasi-nya saja dari pihak ketiga yaitu rating company. Credit rating sebagai informasi yang diperlukan oleh investor, mungkin memiliki pengaruh yang signifikan terhadap perilaku struktur modal. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh credit rating terhadap struktur modal, ketika dekat dengan perubahan credit rating, ketika mengalami perubahan credit rating dengan mengkontrol pengaruh teori struktur modal tradeoff dan pecking order. Selain itu penelitian ini juga menguji pengaruh teori struktur modal yang sudah ada, yaitu tradeoff dan pecking order. Pengujian dilakukan dengan menggunakan metode estimasi ordinary least square (OLS), dimana variabel dependent adalah net debt issued/ NetDI (hutang yang diterbitkan setelah dikurangi ekuitas) sebagai proksi struktur modal, sedangkan credit rating sebagai variabel independent diproksikan sebagai variabel dummy. Metodologi yang digunakan Plus or Minus (POM) test. Berdasarkan data credit rating PT.Pefindo dan laporan keuangan auditan per Desember 102 perusahaan yang memiliki credit rating, hasil pengujian menyatakan bahwa credit rating berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal ketika credit rating turun (downgrade), sebelum dan setelah mengkontrol pengaruh teori tradeoff dan pecking order. Perusahaan yang mengalami downgrade akan membuat keputusan struktur modal untuk mendapatkan kembali rating sebelumnya. Pengujian POM test menyatakan bahwa credit rating yang dekat dengan perubahan upgrade yaitu AA+ saja yang berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal, yang lain tidak. Ini berarti perusahaan yang dekat dengan perubahan upgrade, yaitu AA+ saja, menerbitkan hutang relatif terhadap ekuitas lebih kecil dibandingkan perusahaan yang tidak dekat perubahan rating. Teori tradeoff berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Namun, pengaruh teori tradeoff hilang ketika terjadi penurunan credit rating. Sedangkan teori pecking order tidak terdukung untuk perusahaan-perusahaan yang memiliki credit rating di Indonesia.

Theories trying to explain behavior of company’s capital structure; tradeoff and pecking order fail to explain the influence of credit rating to capital structure of a company. Credit rating is the current opinion regarding the future creditworthiness of a company. As information needed by investors, credit rating seems to have an effect on the capital structure. In addition, this research tests the effects of tradeoff and pecking order theories on capital structure. Hypotheses were tested using the estimation method of the ordinary least square (OLS) whereby net debt issued (Net DI) was dependent variable while credit rating was the independent variable. The methodology used is plus or minus (POM) test. Based on the data obtained from PT. Pefindo and audited financial statements of 102 companies that have credit ratings in Indonesia, analysis reveals that a credit rating has a negative significant effect on the capital structure when a credit rating’s company is downgraded before and after controlling the influence of tradeoff and pecking order theories. Companies that have been downgraded use capital structure decisions to regain their previous rating. When tested using POM, the analysis shows that among several near upgrade change firms only AA+ firms have negative significant effects on the capital structure. It means that among companies near a credit rating upgrade, only AA+ firms, issue less debt relative to equity than companies those are not near rating change. Tradeoff theory has a significant effect on the capital structure but its effect disappears when a company experiences a downgrade credit rating. Pecking

Kata Kunci : Kredit rating,Teori trandeoff,Teori Packing order,Struktural modal, Credit Rating, Tradeoff Theory, Pecking Order Theory, Capital Structure