Analisis hubungan kebijakan dividen, investasi dan pendanaan :: Studi empiris di Bursa Efek Jakarta

ORION, Tiosari, I Wayan Nuka Lantara, SE., M.Si

2008 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Studi ini bertujuan untuk mempelajari: hubungan sebab akibat kebijakan dividen terhadap keputusan dividen, investasi dan pendanaan, kebijakan investasi terhadap keputusan dividen, investasi dan pendanaan serta kebijakan pendanaan terhadap keputusan dividen, investasi dan pendanaan. Dalam pengujian kebijakan dividen, investasi dan pendanaan ini, sampel yang digunakan adalah perusahaan manufaktur dikembangkan menjadi tiga subsektor yaitu industri barang konsumsi, industri dasar dan kimia serta aneka industri dengan jumlah sampel yang digunakan sebanyak 104 perusahaan manufaktur pada periode 1997-2006. Variabel yang digunakan yaitu dividen tunai yang dibayarkan perusahaan kepada pemegang saham, investasi berupa asset dan pendanaan berupa hutang jangka panjang. Pengujian ketiga variable dividen, investasi dan pendanaan tersebut menggunakan model Granger Causality dan Vector Autoregressive dengan tingkat α = 10%, keberhasilan model ini dalam memprediksi ketiga variabel dividen, investasi dan pendanaan dilakukan analisis secara simultan. Hasil dari analisis menggunakan Granger Causality menunjukkan bahwa informasi dividen, investasi dan pendanaan pada lag -2 (dua tahu sebelumnya) adalah signifikan. Penelitian ini menemukan fakta baru dilihat dari hasil pengujian Vector Autoregressive untuk keseluruhan industri manufaktur yaitu kebijakan dividen dan kebijakan investasi yang lebih signifikan dipengaruhi oleh keputusan dividen, investasi dan pendanaan, pengujian Vector Autoregressive untuk subsektor industri barang konsumsi yaitu kebijakan dividen dan kebijakan pendanaan yang lebih signifikan dipengaruhi oleh keputusan dividen, investasi dan pendanaan, pengujian Vector Autoregressive untuk subsektor industri dasar dan kimia yaitu kebijakan dividen dan kebijakan investasi yang lebih signifikan dipengaruhi oleh keputusan dividen, investasi dan pendanaan, dan pengujian Vector Autoregressive subsektor industri dasar dan kimia yaitu kebijakan investasi yang lebih signifikan dipengaruhi oleh keputusan dividen, investasi dan pendanaan. Dengan melihat hasil pengujian signifikan dengan Granger Causality serta signifikan dengan Vector Autoregressive yaitu kebijakan investasi terhadap keputusan dividen pada lag -1 (satu tahun sebelumnya) dan keputusan pendanaan pada lag -2 (dua tahun sebelumnya) pada subsektor aneka industri.

The purpose of this study is to learn the causality on dividend policy to the decision of dividend, investments, and financing, investments policy to the decision of dividend, investments, and financing, and financing policy to the decision of dividend, investments, and financing. The samples used in this analysis are from manufacture industry companies, which divided into three sub-sectors, such as consumptions, basics & chemicals, and various industries, and consist of 104 samples on 1997 – 2006 periods. Variables used are cash dividends to shareholders as dividends, assets as investments, and long term liabilities as financing. The models used to analyze these variables are Granger Causality and Vector Autoregressive with α level = 10%. The succes of these models to predict the three variables require simultaneous analysis. The result of Granger Causality is that the information on dividends, investments and financing on lag -2 (previous two years) showing significant results. The research also found new fact, that by using Vector Autoregressive for the whole manufacture industry, the dividend and investments policies are significantly influenced by the decision on dividends, investments, and financing, for consumptions sub sectors, the dividend and financing policies are significantly influenced by the decision on dividends, investments, and financing, for basics and chemicals industry, the dividend and investments policies are significantly influenced by the decision on dividends, investments, and financing, and for various industries, the investments policies are significantly influenced by the decision on dividends, investments, and financing. By combining the Granger Causality method and Vector Autoregressive method it shows that dividends decisions in lag-1 (previous year) and financing decisions in lag-2 (previous two years) are significantly influenced by investments policies and dividends decisions.

Kata Kunci : Hubungan kebijakan dividen,Investasi dan pendanaan,Granger causality,Vector Autoregressive