Analisis pengaruh risiko sistematis dan book to market value terhadap return saham di Bursa Efek Jakarta (2004-2006)

WIDIARTO, Arif Waluyo, I Wayan Nuka Lantara, SE., M.Si

2008 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Penelitian ini bertujuan: (1) Untuk menganalisis pengaruh risiko sistematis terhadap Return Saham di Bursa Efek Jakarta periode 2004 – 2006; (2) Untuk menganalisis pengaruh Book to Market Value terhadap Return Saham di Bursa Efek Yakarta periode 2004 - 2006; (3) Membandingkan model pengaruh risiko sistematis dan model pengaruh Book to Market Value terhadap Return Saham di Bursa Efek Jakarta periode 2004 – 2006 dan validitasnya; (4) Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh faktor-faktor variabel yang berpengaruh terhadap Return saham. Penelitian ini menggunakan sampel saham data sekunder yang terdaftar dan aktif diperdagangkan di Bursa Efek Jakarta yang diperoleh dari: (1) JSX Monthly Statistics Indonesia book yang diterbitkan oleh Jakarta Stock Exchange, (2) www.yahoofinance.com. Penelitian ini mengacu pada pembagian sampel dengan beberapa kategori portofolio yang berdasarkan nilai ranking beta dan nilai rasio book-tomarket value dari yang nilai kecil sampai paling besar. Metode pemilihan sampel dengan metode purposive sampling dengan kriteria pemilihan sampel: (1) Saham-saham perusahaan yang listed dan aktif dalam perdagangan di Bursa Efek Jakarta; (2) Data harga saham harian selama 2 tahun periode 2004 -2006; (3) Saham-saham tersebut memiliki beta dan rasio book to market value pada Desember tahun 2004, 2005, dan 2006. Sedangkan jumlah portofolio yang dibentuk 40 portofolio untuk memenuhi batasan minimal pengambilan sampel berdasarkan asumsi distribusi normal (N ≥ 30). Hasil penelitian menunjukkan bahwa model beta portofolio dan model rasio BMV portofolio: (1) Beta 2004 terhadap Return 2005, (2) Beta 2005 terhadap Return 2006, (3) Beta 2004-2005 terhadap Return 2006, (4) Rasio BMV Desember 2004 terhadap return 2005, (5) Rasio BMV Desember 2005 terhadap return 2006, dan (6) Rasio BMV Desember 2004 & Desember 2005 terhadap return 2006 menghasilkan nilai korelasi yang rendah dan koefisien masing-masing variabel independennya tidak ada yang signifikan sehingga model penelitian ini tidak dapat menjelaskan untuk kasus di Indonesia selama periode 2004-2006 yang menunjukkan ketidakstabilan beta dengan kondisi pasar modal Indonesia yang sedang berkembang dan belum efisien. Berdasarkan hasil penelitian diatas, Rasio book-to-market value portofolio dan beta portofolio yang dapat disebabkan oleh banyak faktor diluar hal itu, seperti harga crude oil, tingkat suku bunga the Fed, suku bunga Bank Indonesia, kenaikan harga BBM di Indonesia, inflasi, foreign capital inflow, corporate action perusahaan, dan lain-lain. Untuk itu diperlukan penelitian lebih lanjut yang memasukkan variabel lain dalam melakukan pengujian beta portofolio dan BMV portofolio terhadap rata-rata return, agar hasil perhitungan yang diperoleh model lebih baik atau nilai korelasi yang lebih tinggi

The research objectives: (1) to analyze systematic risk affection toward stock return in Jakarta Stock Exchange for period 2004 – 2006; (2) to analysis book to market value affection toward stock return in Jakarta Stock Exchange for period 2004 – 2006; (3) to compare model of systematic risk affection and book to market value affection in Jakarta Stock Exchange for period 2004 – 2006 and their validities; (4) to expect how big variable factors that have impact to stock return. This research used stock sample of secondary data that listed and trading actively in Jakarta Stock Exchange derived from (1) JSX Monthly Statistics Indonesia Book, (2) www.yahoofinance.com. This research refer to sample distribution with several portfolio categories that based on value of beta ranking and value of book-to-market value ratio from lowest value up to highest value. Method of sample selection is purposive sampling method with criteria: (1) Listed and trading actively stock in Jakarta Stock Exchange; (2) Daily data of stock price for 2 years for period 2004 – 2006; (3) The stocks have beta and book to market value ratio on December 2004, 2005, and 2006. Beside that portfolio quantity is formed by 40 portfolios to fulfill minimal requirement of sample capturing that based on normal distribution (N ≥ 30). This research explain beta portfolio model and ratio BMV portfolio model such as: (1) Beta 2004 to Return 2005; (2) Beta 2005 to Return 2006; (3) Beta 2004 - 2005 to Return 2006; (4) BMV December 2004 Ratio to Return 2005; (5) BMV December 2005 Ratio to Return 2006, (6) BMV December 2004 & December 2005 Ratio to Return 2006 proceed low correlation value and each of coefficient independent variable proceed insignificant value so that research model can not explain for Indonesia case in period 2004 - 2006 that aimed instable beta with capital market condition has been developing and inefficient According to above research finding, book to market value portfolio ratio and beta portfolio could been caused by many factors beyond that factor, such as crude oil price, The Fed interest rate, Indonesia Bank interest rate, increasing of fuel price in Indonesia, inflation, foreign capital inflow, corporate action , and etc. For next research to consider others variable in Test of beta portfolio and BMV portfolio toward average return, in order to calculation of model estimation is better or higher correlation value.

Kata Kunci : Bursa efek,Beta portfolio,Book,to,market value portfolio,Expected return,single faktor model,Beta portfolio, book-to-market value portfolio, Expected returns, Single Factor Model, Three Factor Model, purposive sampling method, secondary data