Analisis kinerja investasi sebagai dasar pengambilan keputusan investasi dan pensiun lembaga keuangan Bank Rakyat Indonesia (DPLKBRI)

MARHAENIS W., Wahyuni, Sukmawati Sukamulja, Prof., Dr

2008 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Dana Pensiun dibentuk dengan tujuan untuk menyelenggarakan program pensiun yang memberikan jaminan terpeliharanya kesinambungan penghasilan bagi peserta pada saat pensiun atau kepada pihak yang berhak apabila peserta meninggal dunia. Karakteristik utama yang membedakan PPMP dengan PPIP antara lain adalah penentuan arahan investasi. Pada PPMP arahan investasi ditetapkan oleh Pendiri Dana Pensiun, sehingga risiko kegagalan investasi merupakan risiko pemberi kerja. Peserta PPMP tidak terlibat dalam menentukan arahan investasi dan tidak menanggung risiko kegagalan investasi. Apapun hasil investasi, peserta tetap mendapatkan Manfaat Pensiun sebagaimana formula yang telah ditetapkan oleh Pemberi Kerja. Sedangkan pada PPIP besarnya Manfaat Pensiun yang akan diterima tergantung pada akumulasi iuran ditambah dengan hasil pengembangan atau investasinya. Oleh karena itu penentuan pilihan investasi PPIP akan sangat menentukan besarnya Manfaat Pensiun yang akan diterima. Pilihan investasi yang kurang tepat akan menghasilkan return yang rendah atau bahkan menghadapi risiko kegagalan investasi, sehingga dana yang diharapkan untuk kesinambungan pendapatan di masa pensiun tidak dapat terwujud. Adapun tujuan penelitian ini dimaksudkan untuk : menentukan instrumen yang akan mengisi portofolio investasi, mendapatkan data kinerja: return dan risiko dari masing-masing instrumen, mendapatkan kombinasi dan komposisi portofolio yang efisien sehingga investor/peserta dapat memilih portofolio optimal sesuai preferensi investor/peserta DPLK BRI, menyediakan informasi sebagai salah satu dasar pengambilan keputusan investasi oleh Manajemen Bank BRI mewakili kepesertaan kelompok pekerja BRI dan atau peserta lainnya. Metode analisis data meliputi tahap-tahap: menghitung return realisasi, expected return, menghitung risiko (standar deviasi) masing-masing aset tunggal; menghitung varian-kovarian; menghitung koefisen korelasi dari tiap-tiap investasi yang membentuk portofolio; menghitung return dan risk berbagai kombinasi portofolio dan mengevaluasi kinerja masing-masing portofolio dengan menghitung “Reward to Variability” atau indeks Sharpe. Berdasarkan perhitungan “Reward to Variability”, portofolio yang akan dipilih yang memiliki nilai “Reward to Variability” yang tertinggi dibandingkan proposi yang lain. Berdasarkan perhitungan Sharpe ratio, portofolio yang terdiri dari kombinasi 40% PSU-50%PT-10% SHM memiliki nilai Sharpe ratio tertinggi yaitu 28,91%, ini berarti portofolio tersebut memiliki kinerja terbaik dibandingkan 65 kombinasi portofolio lainnya. Ringkasan kinerja portofolio investasi yang terdiri dari kombinasi 40%PSU-50%PT-10%SHM dalam kurun waktu 1 Januari 2001 sd. 30 November 2007 adalah sbb : - Rata-rata return 1 bulan = 1,66% - Standard Deviasi = 2,50% - Return terendah 1 bulan = - 8,03% xiv - Return terendah 12 bulan = 4,59% - Return terendah 24 bulan = 29,45% - Return terendah 36 bulan = 57,97% Meskipun kombinasi portofolio 40%PSU-50%PT-10%SHM memiliki kinerja terbaik, namun ada masa dimana portofolio memberikan return negatif dalam satu bulan (-8,03%) yaitu pada bulan September 2005 saat Surat Utang Negara (SUN) banyak dijual oleh Manajer Investasi pengelola Reksadana akibat adanya rush dalam industri reksadana saat itu. Memperhatikan bahwa tujuan investasi program pensiun adalah untuk jangka panjang, dan didukung oleh data bahwa 85% pekerja BRI berusia < 51 tahun, yang berarti masih memiliki masa kepesertaan > 5 tahun, maka pilihan kombinasi portofolio 40%PSU-50%PT-10%SHM akan mengoptimalkan return sehingga manfaat pensiun yang akan diterima oleh peserta dapat mengimbangi kenaikan inflasi dari waktu ke waktu, sehingga pada saat pensiun peserta pensiun dapat memenuhi kebutuhannya secara layak.

The purpose of pension plan is to ensure the continuity of income of participants during their retirement or to the legitimate parties after the participants passed away. The main feature differentiating Defined Benefit Pension Plan (DBPP) from Defined Contribution Pension Plan (DCPP) is the allocation of investment. The investment allocation of DBPP is set by the founders of pension plan, so the failed-investment risk is born on the employers. The participants of DBPP are not involved in allocating investment and do not bear the failed-invesment risk. Whatever the results of investment are, the participants will get pension benefits according to the formula set by their employers. On the other hand, the pension benefits of DCPP are based on the accumulation of premi plus the return of its investment. Therefore, the decision in choosing the DCPP investment really affects the amount of pension benefits. Incorrect choice of investment would result in low return or even failed investment, and as a result, the expected fund for the continuity of income during retirement cannot be achieved. The purposes of this research are: to determine the instruments in investment portofolios, to obtain the performance data such as return and risk of each instrument, to obtain efficient combination and compositition so that investors and participants of DPLK BRI (a pension plan program of BRI) can choose optimal portofolios based on their preferences, and to provide information for investment decision by Bank BRI management as the representative of BRI employees and/or other participants. The data analisys method consists of this phases: calculate the realized return, expected return, and risk (standard deviation) of each asset; calculate variance-covariance; calculate correlation coefficient of each investment in the portfolios; calculate return and risk of various combination of portofolios and evaluate the performance of each portofolio using Reward to Variability or Sharpe Index. Based on the Reward to Variability, the best portofolio is the one with the highest score of Reward to Variability compared to other combinations. Based on the Sharpe ratio, the portofolio of 40% MM (money market) - 50% FI (fixed income) - 10% E (equity) has the highest Sharpe ratio, 28.91%, e.i. this portofolio has the best performance compared to 65 other combinations of portofolios. The summary of 40% MM -50% FI - 10% E portofolio from 1 January 2001 to 30 November 2007 is as the following: (Symbol) Average return for 1 month = 1.66% (Symbol) Standard deviation = 2.50% (Symbol) The lowest return for 1 month = -8.03% (Symbol) The lowest return for 12 months = 4.59% (Symbol) The lowest return for 24 months = 29.45% (Symbol) The lowest return for 36 months = 57.97% xvi Eventhough this portofolio has the best performance, it produced a negative return (-8.03%) in September 2005. This is due to selling of government bond by invesment management as a result of a rush in the industry. Based on the purpose of invesment in pension plan which is for a long term and 85% of BRI employees are under 51 years-old which means they still have more than 5 years, the portofolio combination of 40% MM - 50% FI - 10% E will optimize the pension benefits for participants by keeping up with inflation,and consequently, the participants can meet their needs during their retirement.

Kata Kunci : Program pensiun iuran pasti,Investas,Return,Portofolio efisien,Portofolio optimal,Sharpe ratio,Defined Contribution Pension Plan (DCPP), Investment, Return & Risiko, Efisien Portfolio, Optimize Portfolio, Sharpe Ratio