Winner-Loser Saham di Bursa Efek Jakarta :: Pengujian Contrarian Strategy

WULANDARI, Ika, I Wayan Nuka Lantara, SE.,M.Si

2008 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis apakah terdapat pembalikan return (return reversal) pada pasar saham di pasar modal BEJ. Penelitian ini juga berusaha menganalisis apakah terdapat perbedaan return antara portofolio loser dengan portofolio winner sehingga investor dapat menggunakan strategi kontrarian untuk mendapatkan keuntungan. Selain itu penelitian ini juga menyelidiki apakah risiko dan size berpengaruh terhadap perbedaan return portofolio loser dan portofolio winner. Penelitian ini menggunakan sampel dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar dan aktif diperdagangkan di Bursa Efek Jakarta selama periode pengamatan tahun 2000 – 2005. Metode pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling. Analisis yang digunakan untuk menyelidiki keberadaan anomali winner-loser dan strategi kontrarian dilakukan dengan dua metode perhitungan tingkat abnormal return yaitu arithmetic method dan buy-andhold method. Metode ini mengacu pada penelitian Rodriguez dan Fructuoso (2000). Analisis regresi digunakan untuk menganalisis pengaruh risiko dan size terhadap perbedaan return portofolio loser dengan portofolio winner. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat pembalikan return di BEJ. Tetapi hasil temuan tersebut lemah, karena pada metode arithmetic dilaporkan jika pembalikan return yang signifikan hanya pada portofolio loser saja. Sedangkan pada portofolio winner pembalikan return terjadi hanya pada observasi 1 bulan saja tetapi tidak signifikan. Pada metode buy-and-hold, saham loser mengalami pembalikan yang signifikan hanya pada observasi 1 bulan saja dan portofolio winner mengalami pembalikan return tetapi tidak signifikan. Perbedaan return yang terjadi dapat menimbulkan peluang bagi investor untuk mendapatkan keuntungan. Hasil temuan menunjukkan bahwa perbedaan return yang signifikan antara portofolio loser dengan portofolio winner terjadi pada periode pengujian 1 bulan. Sehingga disimpulkan bahwa terdapat keuntungan kontrarian selama 1 bulan. Hasil pengujian terhadap risiko menunjukkan bahwa terdapat perbedaan risiko antara portofolio loser dengan portofolio winner atau dengan kata lain perbedaan risiko dapat menjelaskan perbedaan return portofolio loser dan portofolio winner pada periode pengujian. Sedangkan pengujian terhadap size menunjukkan bahwa perbedaan return tidak dipengaruhi oleh size effect.

The research aims to analyze the occurrence of return reversal in stock market at BEJ money market. The research also seeks to examine whether or not there is a return difference in loser and winner portfolio so that investor can apply contrarian strategy to gain advantage. The research also observes whether or not risk and size affect the return difference between loser and winner portfolio. The samples of the research tekes from companies in Jakarta Stock Exchange in 2000-2005 periods. Samples are collected using purposive sampling method. The analysis used for examining the occurrence of winner-loser anomaly and contrarian strategy is performed using two abnormal return calculation methods, i.e. arithmetic method and buy-and-hold method. These methods refer to Rodriguez and Fructuoso’s research (2000). Regression analysis is used to analyze the influence of risk and size on the return difference of winner and loser portfolio. The research result reveals that there is an occurrence of return reversal at BEJ. It is a weak result, however, since the arithmetic methods reports that significant return reversal occurs only in loser portfolio. Whereas, in winner portfolio, return reversal of less significance occurs during one month observation only. In buy-and-hold method, loser share undergoes significant reversal during one month observation only while winner portfolio undergoes return reversal which is insignificant. The occurrence of return differences may provide chances for investors to gain advantage. The result shows that significant return difference between loser and winner portfolio takes place during one month observation period. Thus it can be concluded that there is a contrarian advantage in one month period. The result of the examination on risk shows that there is a risk difference between loser and winner portfolio or, in other words, risk difference can explicate return difference between loser and winner portfolio during examination period. Meanwhile, size examination reveals that return difference is unaffected by size effect.

Kata Kunci : Pasar Modal,Pembalikan Return,Winner Loser, return reversal, winner-loser anomaly, contrarian strategy, risk, size effe