Studi komparatif dan kinerja investasi investor asing dan domestik di Bursa Efek Jakarta

TORO, Muh Juan Suam, Prof.Dr. Marwan Asri, MBA

2007 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki apakah terdapat perbedaan strategi dan kinerja investasi antara investor asing dan domestik di pasar modal BEJ. Penelitian ini juga berusaha menyelidiki apakah terdapat perbedaan karakteristik pilihan investasi antara investor asing dan domestik. Populasi yang menjadi obyek penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama periode pengamatan Januari 2002 – Juni 2004. Metode pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling. Sampel penelitian menggunakan 45 saham perusahaan yang paling aktif diperdagangkan. Analisis yang digunakan untuk membandingkan strategi dan kinerja investasi investor asing dan domestik dilakukan dengan menghitung nilai perbedaan pembelian saham bersih (net share purchase difference) harian terhadap saham-saham winners dan losers. Metoda ini mengacu pada penelitian Grinblatt dan Keloharju (2000) dan Lin dan Swanson (2003). Analisis regresi digunakan untuk menganalisis perbedaan karakteristik pilihan investasi antara kedua investor tersebut. Hasil temuan menunjukkan bahwa investor asing menggunakan strategi momentum dan investor domestik menggunakan strategi kontrarian pada periode investasi 1 hari hingga 1 bulan. Pada pengujian kinerja, ditemukan bahwa investor domestik menggungguli investor asing. Meskipun demikian temuan ini lemah, karena hanya terdapat pada periode investasi 3 bulan. Pengujian karakteristik pilihan investasi antara kedua investor tersebut menghasilkan temuan bahwa kedua jenis investor tersebut memilih saham pada perusahaan yang berukuran besar dengan tingkat likuiditas tinggi dan yang memiliki rasio pendapatan terhadap harga yang besar. Perbedaan keduanya adalah investor asing memilih sahamsaham dengan rasio nilai buku terhadap nilai pasar ekuitas yang tinggi sedangkan investor domestik memilih saham-saham dengan resiko sistematis yang tinggi.

The aim of this research is to investigate whether there are differences in investment strategy and performance between foreign and domestic investors in Jakarta Stock Exchange. This research is also addressing the characteristics differences of investment choice between those two investors. The population in this research is all companies which were listing in Jakarta Stock Exchange during January 2002 – June 2004. Sampling method used is purposive sampling. The samples consists of 45 most active traded stocks. The analysis used to compare strategy and performance of foreign and domestic investors is conducted by calculating daily net share purchase difference. This method is based on Grinblatt and Keloharju (2000) and Lin and Swanson (2003) research. Regression analysis is used to investigate the characteristic differences of investment choice. The results show that foreign investors use momentum strategy and domestic investors use contrarian strategy in 1 days to 1 months investment period. Domestic investors are found more superior than foreign investor, but the evidence is weak because it only found in 3 month investment period. The two investors have similar preferences. They choose stocks of big size companies with high liquidity ratio and high Earning to Price ratio. The differences are, foreign investors prefer stocks with high Book to Market ratio meanwhile domestic investors prefer stocks with high systematic risk.

Kata Kunci : Kinerja Investasi,Investor Asing dan Domestik,BEJ,foreign investor, domestic investor, momentum strategy, contrarian strategy, investment performance, investment choice characteristics