Pengaruh perubahan nilai tukar valuta asing terhadap perubahan indeks LQ-45 dan indeks sektoral dengan menggunakan model Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity (GARCH)

SURYANADI, Pram, Prof.Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2007 | Tesis | S2 Manajemen

Pasar modal Indonesia saat ini berkembang dengan pesat sebagai alternatif investasi selain menanam uang di bank. Investasi tersebut memberikan return yang lebih tinggi dengan konsekuensi risiko yang lebih tinggi pula. Oleh sebab itu investor harus menginvestasikan dananya pada portfolio yang optimal yang memiliki return (yang diukur dengan mean) pada moment pertama (first moment) dan risiko (yang diukur dengan variance) pada moment kedua (second moment), secara efisien. kedinamisan pasar (market dynamic) di dalam Pasar modal dapat mendorong timbulnya volalititas harga. Sangat penting bagi investor untuk memiliki pengetahuan tentang volatilitas karena investor dapat mempertimbangkan informasi volatilitas untuk manajemen risiko dalam investasinya. Penelitian ini mempelajari tingkat pentingnya moment pertama (first moment) eksposure nilai tukar valuta asing dan moment kedua (second moment) eksposure Indeks LQ-45/ Indeks Sektoral terhadap Perubahan Indeks LQ-45/ Indeks sektoral. Model GARCH digunakan untuk mengukur persamaan variance yang terdapat di moment kedua eksposure Indeks LQ-45/ Indeks Sektoral. Terdapat bukti empiris dari hubungan antara variance dan return saham terhadap masuknya informasi baru dimana informasi baru menyebabkan investor merevisi valuasi mereka terhadap nilai intrinsik saham. Masuknya informasi baru bersifat time varying (bervarisasi sepanjang waktu) sehingga varians dari return saham bersifat juga bersifat time varying. Dengan Adanya time varying return distribution, berarti, mean, variance dan covariance tergantung (conditional) pada informasi saat ini yang tersedia. Return saham seringkali memperlihatkan ketergantungan (conditional) antara waktu observasi t dengan observasi t-n (autokorelasi) dengan n adalah nilai lag (kelambanan) dan adanya varians yang tidak stabil per satuan waktu t (heteroskedastisitas). Untuk itu dipertimbangkan pula dalam model estimasi return saham dengan masukkan deviasi masa lalu (autoregressive), Serta diperhitungkan pula varians dari error term ( t ε ) untuk menggambarkan adanya heteroskedastisitas yang mencerminkan variasi waktu dari varians t ε. Varians ini tidak lain adalah varians dari tingkat return (volatilitas return). Model untuk varians tersebut dibuat berdasarkan metode GARCH (Generalized AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity).

Indonesian capital market has growth fast as investment alternative choice in spite of in money market. It gives higher return with the consequences of higher risk. Hence, investors have to invest his fund in optimal portfolio which have efficient return (measured by mean) at first moment and risk (measured by variance) at second moment. Market dynamic in capital market can enforced price volatility. It is very important for investors to have an information and comprehensive understanding about volatility for his investment risk management This research investigates the role of first moment exposure exchange and second moment exposure LQ-45/ sectoral index toward LQ-45/sectoral index change. GARCH modelling are carried out to measure variance equation in LQ- 45/sectoral index second moment exposure. It is found that between variance and stock return toward news arrivals that makes investors revise his valuation of stock intrinsic value. News arrivals comes as time varying so do the variance of return. It makes time varying return distribution, that means conditional mean, variance and covariance depend on information contents. Stock return often shows conditionally depend on time observation t with time observation t-n (autocorrelation), with n be the value of lag return and stochastic variance per unit of time (heteroscedasticity).hence, it is important to include past standart deviation (autoregressive) and variance of error term ( t ε ) shows heteroscedasticity that represent time variation of variance t ε . This variance is the variance of return (return volatility). Model that has been fitted to this are made based on GARCH (Generalized AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity) modelling.

Kata Kunci : Nilai Tukar Valas,Perubahan Indeks LQ 45 dan Indeks Sektoral,Market dynamics, Time Varying Return Distribution, Autoregressive, volatility, GARCH