Kondisional Volatilitas Return Saham Harian, rilis berita ekonomi, dan tingkat perputaran saham pada pasar modal Indonesia

HADADY, Hartaty, Prof.Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2007 | Tesis | S2 Manajemen

Pasar Modal sangat sensitif terhadap peristiwa ataupun informasi yang beredar disekitarnya. Peristiwa ataupun informasi ini dapat memotivasi investor untuk bereaksi apakah menjual atau membeli saham, sehingga memicu terjadinya volatilitas harga saham. Robert Engle (1982) dan Tim Bollerslev (1986) membuat suatu model untuk mengukur masalah volatilitas dalam data time-series. Model dari Engle dikenal dengan model ARCH dan model tersebut disempurnakan oleh Bollerslev yang dikenal dengan GARCH. Namun demikian, model-model ini tidak mampu menjelaskan fitur-fitur penting yang terdapat dalam data, kemudian model ini lebih disempurnakan lagi yang dikenal dengan model GJR GARCH atau adanya efek asimetri dalam data. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh syok terhadap tingkat volatilitas return. Penelitian ini menggunakan model Asymmetric ARCH dengan rilis tingkat suku bunga SBI (MN) dan tingkat turnover saham (TO). Analisis dilakukan pada level pasar dan level perusahaan individu dengan mengunakan data return saham harian dari Januari 1999 sampai Desember 2004. Hasil penelitian terbukti bahwa pengaruh syok terhadap volatilitas return saham pada level pasar dan perusahaan menurun ketika ada rilis berita ekonomi. Sebaliknya pengaruh syok terhadap volatilitas return saham pada level pasar dan perusahaan meningkat ketika tingkat turnover saham tinggi. Rilis tingkat suku bunga SBI ini cenderung menurunkan tingkat ketidakpastian dalam berinvestasi, karena informasi ini bisa diantisipasi sebaliknya tingginya tingkat turnover saham cenderung meningkatkan volatilitas return saham, karena informasi ini bersifat irregular.

Capital market is very sensitive toward occurrence or information which spread around it. These occurrence or information can motivate investors to react whether to sell or to buy stock, thus it triggers the volatility of stock price. Robert Engle (1982) and Tim Bollerslev (1986) made a model to assess the volatility of time-series data. Engle's model was known as the ARCH model and that model was perfected by Bollerslev which was known as the GARCH. Nevertheless, these models cannot explain the important features contained within data, moreover this model was enriched further and was known as GJR GARCH or the existence of asymmetric effect within data. This research is aimed to examine the influence of shock toward volatility return level. This research uses Asymmetric ARCH model with interest rate of SBI (MN) and stock turnover level (TO). Analysis is conducted on market level and individual company by using daily stock return from January 1999 until December 2004. The result of this research proves that the influence of shock toward return volatility of both market and company level decreases when economic news release exist. In reverse, the result of this research proves that the influence of shock toward return volatility of both market and company level increases when stock turnover level is high. SBI interest rate released by BI tends to decrease the uncertainty level in investment, due to the anticipatable information. In the contrary, high stock turnover level tends to increase stock return volatility due to the irregular information.

Kata Kunci : Pasar Modal,Volatilitas Harga Saham, Stock Return Volatility, ARCH, GARCH, Asymmetric ARCH, SBI Interest Rate Release, and Stock Turnover