Pengujian Agency Cost dan Signalling Hypothesis pada perusahaan yang melakukan Right Issue dengan menyertakan Warrant :: Studi empiris di Bursa Efek Jakarta

PUTRA, Wahyu Manuhara, Prof.Dr. Jogiyanto HM., MBA

2007 | Tesis | S2 Akuntansi

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah hipotesis agency cost ataukah signaling yang mampu menjelaskan penyertaan warrant pada perusahaan yang menerbitan right issue di Indonesia. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang listed di Bursa Efek Jakarta tahun 1997 – 2004. Metoda pengambilan sampel dengan purposive sampling yaitu 20 perusahaan yang menerbitkan unit right issue dan 20 perusahaan pembanding yang hanya menerbitkan right issue. Pengujian agency cost hypothesis ditemukan bahwa tidak ada perbedaan umur, ukuran, volatilitas return saham, kepemilikan manajerial dan konflik keagenan antara perusahaan unit right issue dengan perusahaan yang hanya menerbitkan right issue. Berdasarkan hasil ini dapat disimpulkan bahwa perusahaan unit right issue dengan perusahaan right issue tidak dapat dijelaskan dengan agency cost hypothesis. Sehingga ini membuktikan bahwa agency cost hypothesis yang diusulkan Schultz (1993) tidak berhasil didukung. Pengujian signaling hypothesis menemukan bahwa ada perbedaan asymmetric information antara perusahaan unit right issue dengan perusahaan yang hanya menerbitkan right issue. Perusahaan yang menerbitkan unit right issue, sebagian nilai perusahaan yang dijual sebagai warrant akan meningkat pada perusahaan yang berisiko dengan mengontrol tingkat kepemilikan insider. Hasil dari dua pengujian diatas membuktikan bahwa perusahaan unit right issue dan perusahaan yang hanya menerbitkan right issue dapat dijelaskan dengan signaling hypothesis.

This research is to find out whether the agency cost hypothesis or the signaling hypothesis can best explain about the firm which issued the right issue attached with warrant in Indonesia. The data used in this research were taken from companies which are listed in the Jakarta Stock Exchange from 1997 – 2004. The data are collected using purposive sampling, there are 20 samples of companies that did the unit right issue and 20 companies as the controlled group. Examining the agency cost hypothesis found that there is no different of age, firm’s size, the stock volatility return, firms’ ownership by the management and agency conflict between the firms with unit right issue and firms with right issue. This results have concluded that the unit right issue and the right issue firms cannot be explained using agency cost hypothesis. This has proven that the agency cost hypothesis proposed by Schultz (1993) is not supported. Examining the signaling hypothesis found that there is a significant difference in terms of the asymmetric information shown in the stock volatility return between the firms with unit right issue and the firms with right issue. The firms which issue unit right issue, some of the company’s value sold as warrant will increase in the risky company by controlling the level of ownership from the insider. The result of both tests shows that the hypothesis, that firms with unit right issue and firms with right issue can be compared using signaling hypothesis, is accepted.

Kata Kunci : Right Issue,Warrant,Agency Cost dan Signalling Hypothesis