Pengaruh kebijakan alokasi aset dan pemilihan sekuritas terhadap kinerja Reksadana konvensional dan Reksadana Syariah tahun 2005-2006

PURNOMO, Catur Kuat, Mas'ud Machfoedz, Prof.Dr.,MBA

2007 | Tesis | Magister Manajemen

Reksadana merupakan salah satu sarana investasi tidak langsung melalui investment companies sebagai intermediasi keuangan. Sebelum berinvestasi pada reksadana, investor seharusnya mengetahui kinerja reksadana yang dipilihnya, dan aktivitas manajer investasi sebagai pengelola dananya termasuk aktivitasnya dalam menentukan kebijakan alokasi aset dan melakukan pemilihan sekuritas secara periodik. Penelitian ini bertujuan untuk (1) mengetahui tingkat kinerja reksadana berbentuk kontrak investasi kolektif yaitu reksadana saham, reksadana pendapatan tetap, reksadana campuran (konvensional), dan kinerja reksadana syariah dengan menggunakan tingkat return pembanding yang sesuai, (2) mengetahui besarnya pengaruh kebijakan alokasi aset dan pemilihan sekuritas terhadap kinerja reksadana saham, pendapatan tetap, dan campuran (konvensional), dan (3) mengetahui besarnya pengaruh kebijakan alokasi aset dan pemilihan sekuritas terhadap kinerja reksadana syariah. Metode yang digunakan untuk mengukur kinerja reksadana berdasarkan risk, return dan standar deviasi yaitu Sharpe Ratio, sedangkan untuk mengetahui besarnya pengaruh kebijakan alokasi aset dan pemilihan sekuritas digunakan persamaan regresi berdasarkan Asset Class Factor Model (Sharpe, 1992). Sampel yang digunakan sebanyak 45 reksadana yang terdiri dari 14 reksadana saham, 14 reksadana pendapatan tetap, dan 17 reksadana campuran untuk periode Januari 2005 sampai dengan Desember 2006. Hasil dari penelitian ini yaitu ada 11 atau 78.57% reksadana saham memiliki kinerja lebih tinggi dari tingkat return pembanding (Indeks Harga Saham Gabungan), 8 atau 57.14% reksadana pendapatan tetap memiliki kinerja lebih tinggi dari return deposito 12 bulan, 14 atau 82.35% reksadana campuran memiliki kinerja lebih tinggi dari return campuran (IHSG, return deposito 12 bulan dan return deposito 3 bulan), dan sebanyak 5 atau 50% reksadana syariah memiliki kinerja lebih tinggi dari return pembanding. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa kebijakan alokasi aset dan pemilihan sekuritas berpengaruh positif terhadap kinerja reksadana saham, pendapatan tetap dan campuran (konvensional) dan reksadana syariah, hal ini mengindikasikan bahwa kinerja reksadana banyak ditentukan oleh kedua aktivitas manajer investasi tersebut. Reksadana syariah lebih baik daripada reksadana konvensional untuk kategori pendapatan tetap dengan sebagian besar underlying asset berupa obligasi dan deposito syariah.

Mutual fund is one of indirect instrument of investment through investment companies, called financial intermediary. Before investing at mutual funds, investors should understand the performance of mutual fund, investment managers, and their activities in determining asset allocation policy and securities selection. The aims of this research are (1) to understand the performance of mutual fund in the form of collective investment contract, such as equity funds, fixed income, discretionary funds, and shari’a funds by using returns comparison, which one is suitable; (2) understanding how the influence of asset allocation policy and securities selection toward the performance of equity funds, fixed income, and diversification funds is; (3) understanding how the influence of asset allocation policy and securities selection toward the performance of shari’a funds is. The methods, used to gauge the performance of mutual funds based on risk, return, and standard deviation, are Sharpe Ratio; meanwhile to understand the influence of asset allocation policy and securities selection, regression is used based on Asset Class Factor Model (Sharpe, 1992). Sample used in this research is 45 items of mutual funds, which consisting of 14 of equity funds, 14 of fixed income, and 17 of discretionary funds by the period of January 2005 until December 2006. The outcomes are: the performance of 11 or 78.57% of equity funds is higher than Jakarta Composite Index; the performance of 8 or 57.14% of fixed income is higher than deposits (12 month); the performance of 14 or 82.35% discretionary funds is higher than portfolio returns (Jakarta Composite Index, deposits of 3 and 12 months); and the performance of 5 or 50% of shari’a is higher than comparison returns. The outcomes also show that asset allocation policy and security selection have positive influence toward the performance of equity funds, fixed income, discretionary funds, and shari’a funds. It indicates that mutual funds performance is determined by those activities of investment managers. Shari’a fund is better than fixed income funds, because the shari’a fund has shari’a bonds and deposits as its underlying assets.

Kata Kunci : Kinerja Reksadana,Kebijakan Alokasi Aset, mutual funds performance, asset allocation, securities selection