Analisis kebijakan merger dan akuisisi terhadap return saham

OLIVANI, Marina Anggun, Eduardus Tandelilin, Prof.Dr.,MBA

2007 | Tesis | Magister Manajemen

Sebagian besar hasil penelitian terdahulu tentang pengaruh merger dan akuisisi terhadap return saham menunjukan bahwa dalam jangka pendek pemegang saham perusahaan target memperoleh abnormal return yang signifikan pada kasus merger dan akuisisi. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh pengumuman merger dan akuisisi terhadap return saham perusahaan pengakuisisi yang diukur dari besarnya abnormal return dan cumulative wealth index. Studi ini juga mencoba menemukan perbedaan untuk perusahaan yang melakukan related dan unrelated merger. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 30 perusahaan pengakuisisi yang telah melakukan aktivitas merger dan akuisisi pada periode 1998- 2004. Untuk mengukur abnormal return digunakan market adjusted model, sedangkan pengujian hipotesa dilakukan dengan uji t test dan uji beda dua rata-rata sampel independent. Hasil dari penelitian dengan menggunakan uji t memberikan kesimpulan yaitu: (1) terdapat abnormal return yang signifikan pada t-1 dan t=0 pada tanggal pengumuman merger dan akuisisi. (2) Terdapat perbedaan abnormal return yang signifikan pada perusahaan yang melakukan related dan unrelated merger. (3) Ratarata cumulative wealth index perusahaan yang melakukan related merger tidak berbeda dengan perusahaan yang melakukan unrelated merger meski terdapat indikasi perbedaan cumulative wealth index.

Most previous studies about the effect of merger and acquisition of stock return indicate that short term target shareholders earn significantly positive abnormal return from merger and acquisition. The purpose of this study is to analyze the effect of merger and acquisition announcement to acquirer firms’ stock return. Stock return was measured by the abnormal return and cumulative wealth index. This study also tries to find differences between related and unrelated merger. Using 30 samples of acquirer firm listed in BEJ that carried out merger and acquisition activities during the period of 1998-2004. The market adjusted model was used to measure the abnormal return and the hypotheses was tested by t-test and means comparability independent sample test. Results of analyses using t-test indicate that: (1) There was significant abnormal return at t-1 and t=0 in surrounding announcement date. (2) There was significant difference in the average abnormal return between related merger and unrelated merger.(3) There was no significant difference in the cumulative wealth index between companies that have perform related merger and those that have perform unrelated merger, even though there was indication for difference in cumulative wealth index.

Kata Kunci : Return Saham,Merger dan Akuisisi, merger & acquisition, acquirer company, related merger and unrelated merger