Efektivitas penerapan Price Limit di Bursa Efek Jakarta (BEJ)

RITA, Maria Rio, Prof.Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2007 | Tesis | S2 Manajemen

Beberapa pasar modal dunia telah menerapkan price limit untuk mencegah kejatuhan pasar. Pertanyaan tentang keefektivan price limit telah menjadi isu penelitian yang menarik. Pihak pendukung price limit menyatakan bahwa price limit dapat mengurangi volatilitas return saham, mengatasi overreaction, dan tidak akan mengganggu aktivitas perdagangan. Sebaliknya, pihak yang menentang price limit menyatakan bahwa price limit justru menyebabkan tingginya volatilitas pada periode setelah pencapaian limit, serta mengganggu aktivitas perdagangan karena adanya batasan dalam price limit. Hasil penelitian terdahulu tidak dapat memberikan dukungan yang konklusif tentang price limit baik untuk kedua kelompok. Penelitian ini menguji secara empiris dampak penerapan price limit yang memiliki rentang lebar terhadap volatilitas dan overreaction, yaitu dengan menggunakan data dari Bursa Efek Jakarta selama tahun 2000-2005. Secara spesifik studi ini menguji apakah volatilitas return harian untuk saham yang mencapai limitnya akan menurun pada periode setelah pencapaian limit dibandingkan dengan kelompok kontrol. Selain itu studi ini juga menguji fenomena overreaction jangka pendek. Perbedaan utama penelitian ini dengan sebelumnya adalah adanya perbandingan tingkat volatilitas sebelum dan setelah adanya penerapan price limit di BEJ. Hasil empiris mengindikasikan bahwa tingkat volatilitas setelah penerapan price limit ternyata lebih tinggi daripada sebelum penerapan sistem ini. Kedua, kelompok saham yang mencapai limit menghasilkan tingkat volatilitas terbesar pada hari pencapaian limit, lalu turun secara signifikan pada hari berikutnya. Ketiga, penelitian ini juga mengindikasikan adanya overreaction jangka pendek pada sampel saham yang mengalami penurunan harga, namun tidak dijumpai adanya overreaction pada sampel saham yang mengalami kenaikan harga.

Some stock markets have employed price limit to prevent market crash. The question about the effectiveness of price limit has long attracted research interest. Price limit advocates claim that price limits decrease stock return volatility, counter overreaction, and do not interfere with trading activity. Conversely, price limit critics claim that price limits cause higher volatility levels on subsequent days, prevent prices from efficiently reaching their equilibrium level, and interfere with trading due to limitations imposed by price limits. Empirical research does not provide conclusive support for either positions. This study empirically investigates the impact of a wide price limit on volatility, and overreaction, using the data from the Jakarta Stock Exchange, over the years 2000-2005. More specifically this study examines whether daily return volatility for stock-hit price limit are expected to be lower in the post limit hit period than the sample control groups. Beside that, in this study the phenomenon of shortterm overreaction are examined.The main difference of this paper with the previous literatures is that this study compares volatility levels before and after price limit implementation on JSX. Empirical results indicate that volatility after price limit implementation shows highest level than before. Second, the results show that stocks-hit experiences their highest level of volatility on the day when stock-hit reach their limits, and then decreases significantly after the hit. Third, the findings indicate the occurrence of short-term overreaction for the sample of downward stock price movement, but not for the sample of upward stock price movement.

Kata Kunci : Bursa Efek Jakarta,Price Limit, price limit, volatility, overreaction