Analisis prediksi status perusahaan pasca IPO dan hubungannya dengan Abnormal Return :: Studi empiris pada saham non keuangan di Bursa Efek Jakarta

MAYULIANI, Aisyah, Irwan Taufik Ritonga, SE.,M.Bus

2007 | Tesis | Magister Manajemen

Studi ini bertujuan untuk menguji model prediksi status perusahaan pasca IPO (“gagal”-“berhasil”) dengan menggunakan 3 kelompok variabel utama yaitu rasio keuangan (7 variabel), faktor ekonomi makro (4 variabel), dan karakteristik saat IPO (6 variabel). Yang dimaksud status “gagal” adalah emiten delisted dari bursa dalam rentang N tahun atau kurang, sementara status “berhasil” berarti emiten mampu bertahan setelah tahun ke-N. Selanjutnya dengan data out of sample, saham yang diprediksi “berhasil” diuji apakah menghasilkan abnormal return (AR) yang lebih tinggi dibandingkan saham yang diprediksi “gagal”. Sampel penelitian terdiri dari 15 pasang saham yang dinyatakan “gagal” – “berhasil” untuk model, serta 20 out of sample (8 diprediksi “berhasil”, 12 diprediksi “gagal”) untuk menguji hubungan hasil prediksi dengan abnormal return. Penyusunan model dilakukan dengan regresi logit melalui 4 kali simulasi yaitu saat N = 6, 8, 10, dan 12. Setelah itu, dilakukan pengujian hubungan hasil prediksi berdasarkan model terhadap abnormal return (AR) jangka panjang, yaitu 1 tahun pasca IPO, dengan melakukan uji-t. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat 1 rasio keuangan (total assets turnover ratio/TATR) dan 3 karakteristik saat IPO (perbandingan offering price dengan nominal price/POP, reputasi underwriter/REPUW, dan usia perusahaan saat IPO/LOGAGE) yang dapat digunakan untuk memprediksi status perusahaan pasca IPO setelah 12 tahun atau kurang. Untuk N = 6, 8, dan 10, POP merupakan satu-satunya prediktor kegagalan. Sementara itu, faktor ekonomi makro tidak dapat digunakan untuk memprediksi status perusahaan pasca IPO, diperkirakan disebabkan tidak adanya pengaruh langsung terhadap kinerja perusahaan. Terakhir, AR saham yang diprediksi “berhasil” terbukti secara signifikan lebih tinggi dibandingkan AR saham yang diprediksi “gagal”.

The purpose of this study is to examine the model for predicting non financial firms’ after IPO status (“failure”-“non failure”). The factors in the model were categorized into three clusters: financial ratios (7 factors), macroeconomic indicators (4 factors), and IPO characteristics (6 factors). “Failure” status means that the company is delisted from the bourse after N (defined number of) years or less and “non failure” status is defined as that of the company still in the bourse after year N. The results of the prediction model were then examined whether or not it is associated with the long run abnormal return (AR). Fifteen pairs of samples, consisted of failed and non failed companies, were used in logistic regression analysis to create a prediction model using 4 simulation conditions where N variable was manipulated to be 6, 8, 10, and 12 years. Afterward, 20 companies (out of samples) were used for examining the relation of prediction result to the obtained abnormal return one year after IPO by employing t-test. The results show that 1 financial ratio (total assets turnover ratio/TATR) and 3 variables of IPO characteristic (offering price compared to nominal price/POP, underwriter reputation/REPUW, and company age at the IPO/LOGAGE) are significant predictors for the model in 12 or fewer years after IPO. In addition, POP is the only significant predictor for the model with N = 6, 8, and 10. Macroeconomic indicators can not be used as predictor of firms’ after IPO status probably because of no direct influence to firm performance. Furthermore, AR of stocks predicted to be “non failure” is significantly proved higher than that of “failure” stocks

Kata Kunci : Abnormal Return,IPO,Status Perusahaan, non financial stocks, logistic regression, abnormal return