Investigation of the Day-of-the-Week effects on IPO initial return on the Jakarta Stock Exchange

TJOKRONOLO, Bayu Seno, Eduardus Tandelilin, Prof.Dr.,MBA

2007 | Tesis | Magister Manajemen

Salah satu peristiwa yang menarik untuk diamati dalam bidang keuangan adalah kinerja dari sebuah IPO (penawaran perdana), yang diukur dengan return yang didapatkan saat suatu surat berharga diperdagangkan di pasar sekunder untuk pertama kalinya. Peristiwa ini berkaitan dengan terjadinya underperformance pada IPO suatu surat berharga yang bisa terjadi karena adanya efek akhir pekan (weekend effects). Tujuan utama penelitian ini adalah (1)mengukur return dari seluruh IPO yang dilakukan oleh perusahaan di Indonesia selama periode 1990-2005, dan (2)menelaah efek hari (the day-of-theweek effect) pada return IPO. Untuk mengukur adanya efek hari, penelitian ini menggunakan model yang dikembangkan oleh Kamath (1992) dan Ajayi dkk. (2004). Uji-uji statistik juga dilakukan dalam penelitian ini untuk mengamati perilaku harga saham pada periode pengamatan. Untuk setiap hari transaksi, diukur rata-rata (mean) dari return IPO, uji t, simpangan baku, varians, nilai terendah dan tertinggi, dan nilai signifikansi uji F. Uji-uji statistik tersebut menggunakan tingkat kepercayaan 5% atau 10% (α = 0.05 or 0.1). Untuk menghitung terjadinya efek hari pada IPO, penelitian ini menggunakan metode Ordinary Least Square (OLS). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa efek hari terjadi pada return IPO di Bursa Efek Jakarta selama periode pengamatan 1990-2005. Rata-rata return pada hari Senin dan Jumat berbeda dari hari-hari yang lain selama periode pengamatan tersebut. Return pada hari Jumat merupakan yang tertinggi dan return pada hari Senin merupakan yang terendah.

One of the phenomena that is interesting to be observed in the finance area is the performance of an IPO, which is measured by the initial return obtained by the securities once they are traded in the secondary market. This phenomenon is related to the underperformance of an IPO of the securities, which may occur because of the weekend effects. The primary objectives of this research are (1)examines the initial return of IPOs done by the company in Indonesia in 1990- 2005 periods, and (2)investigates the day-of-the-week effect on IPOs initial return. To measure the effect of the-day-of-the-week effect, this research uses model developed by Kamath (1992) and Ajayi et al (2004). Several statistical tests are conducted to examine the price behavior of each stock on the sample period. For each business day of the week, the mean of rate of return is computed alongside with its t-value, standard deviation, variance, minimum and maximum value, and p-value (significance of F-test). The statistical tests are using 5% or 10% confidence level (α = 0.05 or 0.1). To examine whether any day-of-the-week effects exist in the IPO for each day, Ordinary Least Square (OLS) method is performed. The result of this research is the significant day-of-the-week effects are occurred in the IPO initial returns of the companies that listed in the Jakarta Stock Exchange for the period of 1990-2005. The mean returns of Mondays and Fridays are different from the mean returns of the rest days of the week. The initial returns on Mondays are the lowest among the other day-of-the-week for the period of 1990-2005. The initial returns on Fridays are the highest while the initial returns on Mondays are the lowest among the other day-of-the-week for the period of 1990-2005.

Kata Kunci : IPO,Return Saham, IPO, Initial Returns, the Day-of-the-Week Effects, Underprice