Market reaction to right issues announcement :: An Evidence from Jakarta Stock Exchange 1999-2005

RISMY, Ary, Dr. Suad Husnan, MBA

2006 | Tesis | Magister Manajemen

Ada tiga cara yang dapat dilakukan perusahaan dalam menggalang dana dari penerbitan saham baru yaitu private placement selling, menjual saham baru kepada sekelompok investor perorangan atau perusahaan. Kedua, penerbitan saham baru yang ditawarkan kepada masyarakat (seasoned equity offering). Ketiga, right issue atau penerbitan saham baru yang ditawarkan kepada pemegang saham yang ada. Penelitian ini bertujuan to menguji reaksi pasar terhadap pengumuman right issue di Bursa Efek Jakarta dari tahun 1999 hingga 2005 and seberapa baik investor menghargai informasi yang terkandung pengumuman right issue dilihat dari abnormal return. Ada dua tujuan utama dari right issue yaitu mengurangi rasio hutang (leverage) dan mengakuisisi perusahaan lain. Hypothesis pada penelitian ini menyatakan sinyal positif dari pasar untuk right issue yang bertujuan untuk menurunkan rasio hutang dan sinyal negative untuk akuisisi internal. Ada empat puluh tujuh (47) perusahaan yang melakukan right issue untuk menurunkan leverage and lima (5) perusahaan yang melakukan right issue untuk akuisisi internal. Pengujian hipotesis dilakukan dengan uji t satu sample (one sample t-test) untuk melihat apakah ada reaksi pasar yang signifikan secara statistic terhadap right issue sebelum dan sesudah pengumuman. Abnormal return dihitung dengan menggunakan metode market adjusted model. Hasil penelitian ini signifikan pada sepuluh (10) hari setelah pengumuman untuk right issue yang bertujuan untuk menurunkan leverage. Pasar tidak bereaksi negatif terhadap right issue yang bertujuan untuk akuisisi internal. Investor cenderung untuk menunggu hingga tanggal ex-right untuk menentukan reaksi mereka dan satu hari setelah itu. Hal ini kemungkinan karena saham-saham yang diperdagangkan tergolong saham yang tidak aktif.

There are three ways in raising fund from equity issuing which are private placement-selling the new stocks to “some” people or institutions such as pension plan or insurance company. Second, the company re-issues the new stocks or seasoned equity offerings. Third, right issue or selling the new stocks to its shareholders This research is aimed to test market reaction toward right issue announcement in Jakarta Stock Exchange from 1999 to 2005 and how well investors regard the information contained in right issue announcement shown by abnormal return. There are two main purposes of issuing new equity; one is to reduce leverage or refinancing and two, to acquire other company or internal acquisition. The hypothesis stated positive signal for those who conduct right issues for reducing leverage and negative signal for internal acquisition. There are forty seven (47) firms conducting right issues for reducing leverage and five (5) companies for internal acquisition during window period. The hypothesis are tested using one sample t-test whether there is statistically significant reaction toward right issue prior to and post announcement. The abnormal return is calculated using market adjusted model. The result is significant at ten days after the right issue announcement for right issues aimed to reduce leverage or positive signal. The market does not react negatively for internal acquisition purpose. Investors tend to wait until the ex-right date to determine their reaction and one day after the ex-right date or eleven days after the announcement. This is probably due to many stocks in Indonesia was not actively traded.

Kata Kunci : Right Issue,Reaksi Pasar,Abnormal Return, right issue, abnormal return, market adjusted model, leverage and acquisition