Analisi variabel-variabel yang mempengaruhi struktur pendanaan perusahaan di Bursa Efek Jakarta

PASARIBU, Iwan Partogi, Dr. Indra Wijaya Kusuma, MBA

2006 | Tesis | Magister Manajemen

Penelitian ini memiliki dua tujuan, pertama adalah untuk melihat siginifikannya pengaruh dari variabel keuntungan perusahaan (profitability), beban pajak (tax expense), aktiva berwujud (tangible assets), pendanaan operasional (operating leverage) dan tingkat pertumbuhan perusahaan (growth rate) terhadap struktur pendanaan perusahaan (capital structure), sedangkan keuntungan perusahaan sendiri diukur melalui indikator atau dimensi basic earning power (BEP), margin keuntungan (profit margin/PM) dan pengembalian modal sendiri (ROE) serta apakah pajak mempengaruhi keuntungan perusahaan. Tujuan kedua adalah untuk melihat kuatnya pengaruh total dan langsungnya dari masing masing varibel tersebut diatas. Data yang digunakan diambil dari perusahaan yang listing di Bursa Efek Jakarta yang berjumlah 32 perusahaan dengan mengunakan kondisi keuangan periode tahun 2000 sampai dengan 2004. Perusahaan-perusahaan tersebut meliputi (1) Pertambangan -6 perusahaan, (2) Industri Dasar dan kimis -5 perusahaan, (3) Aneka Industri -6 perusahaan ,(4) Industri Barang Konsumsi -5 Perusahaan , (5) Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi -5 perusahnaan , (6)Perdagangan Jasa dan Investasi -5 Perusahaan . Ukuran yang digunakan adalah : (1) total hutang dibagi total aktiva untuk mengukur rasio hutang atau capital structure, (2) pendapatan sebelum bunga dan pajak dibagi total aktiva untuk mengukur basic earning power, (3) laba setelah pajak dibagi penjualan bersih untuk mengukur margin keuntungan , (4) modal sendiri dibagi laba setelah pajak untuk mengukur return on equity, (5) beban pajak dibagi laba sebelum pajak untuk mengukur pajak , (6) rasio aktiva tetap untuk mengukur aktiva berwujud , (7) perputaran aktiva untuk mengukur operating leverage dan (8) pertumbuhan aktiva untuk mengukur pertumbuhan perusahaan . Model Hipotesa yang digunakan adalah Structural Equation Model dengan mengunakan program AMOS yang merupakan Metode statistic yang bersifat konfirmatori. Kesimpulan dari penelitian ini adalah - keuntungan perusahaan, operating leverage dan aktiva berwujud berpengaruh signifikan terhadap struktur pendanaan perusahaan, secara total dan langsung keuntungan perusahaan dan aktiva berwujud berpengaruh positif terhadap struktur pendanaan perusahaan sedangkan operating leverage berpengaruh negatif. - Pajak berpengaruh signifikan terhadap keuntungan perusahaan, secara total dan langsung pajak memberikan pengaruh positif. - Aktiva berwujud berpengaruh signifikan terhadap basic earning power, secara total dan langsung memberikan pengaruh negatif. - Pajak dan pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur pendanaan perusahaan. – Dari dimensi ukuran keuntungan perusahaan digunakan dapat disimpulkan bahwa ROE memiliki pengaruh terkuat dibandingkan basic earning power dan margin keuntungan. Variabel-variabel tersebut diatas merupakan variabel yang mempengaruhi struktur pendanaan perusahaan yang listing dibursa efek Jakarta.

This research has two objectives. The first objective is to investigate whether firm’s variables (profitability, tax, tangible asset, operating leverage, and growth rate) significantly affect the capital structure of a firm and profitability measured by dimension of profit margin, return on equity and basic earning power which are affected by tax. The second objective is to investigate total affects, direct affects and indirect affects form all variables. The data are collected from listed firms at the Jakarta Stock Exchange by using purposive sampling technique. The observation period was from 2000 to 2004 and there were 32 firms met the criteria. Those firms are (1) Mining -6 firms, (2) Basic Industries and Chemistry -5 firms, (3) Various Industry -6 firms, (4) Consumer Goods -5 firms, (5) Infrastructure, Utility and Transportations -5 firms, (6) Trading, Services and Investment -5 firms. Proxies measured the following firm’s characteristics : (1) total debt to total assets ratio to measure debt ratio or capital structure, (2) EBIT to total assets ratio to measure basic earning power, (3) EAT to net sales ratio to measure profit margin, (4) equity to EAT ratio to measure return on equity, (5) tax expense to EBT ratio to measure tax, (6) fixed assets ratio to measure tangible assets, (7) total assets turn over ratio to measure operating leverage and (8) growth of total assets to measure growth rate. The model of hypothesis is Structural Equation Model by using AMOS program. The statistical methodology that takes a confirmatory (hypothesis testing) approach to the analysis of a structural theory bearing on some phenomenon to determinants of the capital structure. Testing leads to conclusion those variables - profitability, operating leverage and tangible asset significantly affect the capital structure of a firm. Directly and totally profitability and operating leverage have negative affect but tangible asset has positive affect to the capital structure of the firm. - Tax significantly affects the profitability. Directly and totally tax has positive affect to the profitability. - Tangible asset significantly affect the basic earning power. Directly and totally tangible assets have negative affect to basic earning power. - Tax and growth do not significantly affect the capital structure of a firm. - To measure profitability of the firm dimension of ROE has stronger affect than basic earning power and profit margin. Therefore, those variables are the determinants of the capital structure of the listed firms at Jakarta Stock Exchange.

Kata Kunci : Manajemen Modal,Struktur Pendanaan, Determinant of Firms, Structural Equation Model