Analisis pengaruh Right Issue terhadap perubahan harga saham di Bursa Efek Jakarta

SULING, Rosawati S, Prof.Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2006 | Tesis | Magister Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui reaksi investor terhadap pengumuman right issue di pasar modal Indonesia. Reaksi investor diproksi dengan abnormal return disekitar hari pengumuman. Jika ternyata didapatkan abnormal yang signifikan yang berarti pengumuman right issue mempunyai kandungan informasi yang bisa menyebabkan investor bereaksi, penelitian akan dilanjutkan untuk mengetahui apakah reaksi investor tersebut dipengaruhi oleh jumlah saham yang beredar, ukuran perusahaan, besarnya harga penawaran (relative terhadap harga pasar saham),difusi kepemilikan dan kinerja pasar modal. Sampel yang digunakan adalah semua perusahaan yang melakukan right issue di Bursa Efek Jakarta tahun 1998-2003, dengan menggunakan metode nonprobability sampling terdapat 57 perusahaan. Untuk mengetahui reaksi investor terhadap pengumuman right issue digunakan event study dengan 21 event window ( hari -10 sampai +10). Abnormal return dihitung menggunakan market-adjusted model. Untuk mengetahui faktor-faktor yang mungkin mempengaruhi reaksi investor dilakukan regresi linier antara abnormal return kumulatif beberapa hari (yang mempunyai abnormal return signifikan) sebagai variabel dependen dengan variabel independen (jumlah saham yang beredar, ukuran perusahaan, besarnya harga penawaran, difusi kepemilikan dan kinerja pasar modal. Pengumuman right issue ternyata ditanggapi positif oleh para investor, terbukti dengan adanya abnormal return yang positif signifikan disekitar hari pengumuman. Abnormal return positif terjadi pada H–5 dan H+1 yang masing-masing sebesar 1,765% yang signifikan pada α = 5% dan 2,301% yang signifikan pada α = 5%, abnormal return pada hari 0 (saat pengumuman) adalah 0,254% positif tapi tidak signifikan. Dan abnormal negatif pada H+3 dan H-6 yang masing-masing sebesar -1,483 signifikan pada α = 10% dan -1,949% yang signifikan pada α = 5%. Hasil regresi linier memperlihatkan bahwa abnormal return saham perusahaan yang melakukan right issue, dapat diketahui bahwa variabel yang sangat besar mempengaruhi AAR adalah variabel OFFER yaitu sebesar 3,035 positif signifikan pada α = 1%.

The purpose of this study is to investigate the investors’ reaction to rights issue announcements in Indonesia Capital Market. Investors’ reaction is proxies by abnormal return surrounding announcement day. Significant abnormal return indicate that there is information contents on right issue announcements and this study will be continued to investigate whether the amount of capital raised ( relative to existing capital),firm size, stock return variance, offer price, and decrease in leverage are the determinants in such investor reaction. The samples are the right issue by firms listed in Jakarta Stock Exchange during the period 1998-2003. Event study with 21 event window (from day -10 to day +10) is used to investigate the investors’ reaction. Abnormal return was calculated by markeradjusted model. Linier regression between cumulative abnormal return for several days (determined based on abnormal return significance) as dependent variable and independent variables (amount of capital raised, firm size, stock return variance, offer price, and decrease in leverage) is used to investigate the determinants in investors reaction. Investors perceive the right issue announcements positively, since there are significant positive abnormal returns surrounding announcements day. Abnormal return on day -2 and -1 was is 0.7922% and 0.7913% respectively (significant at 95% and 90% level of confidence) and abnormal return day 0 was 0.5835% (insignificant). The regression results indicate that issuer firms stock abnormal return (as proxy for investors reaction) was positively influenced by the amount of capital raised (relative to existing capital) and the magnitude of offer price and negatively influenced by the decrease on leverage ratio of issuer firma.

Kata Kunci : Harga Saham,Right Issue, Rights issue announcements, Investors reaction, abnormal return, Determinants