Analisis determinan nilai tukar Rupiah terhadap Dollar pada sistem kurs mengambang bebas :: Periode Januari 1998-Juni 2006

MURNIATI, Debra, Prof.Dr. Sukmawati, MM

2006 | Tesis | Magister Manajemen

Dinegara dengan nilai tukar mengambang, perpindahan modal cenderung terhambat oleh ketidak pastian nilai tukar, dan nilai tukar yang fluktuatif merugikan sektor-sektor ekonomi tertentu pada setiap kali terjadi perubahan. Terdapat beberapa faktor fundamental dan sentimen yang mempengaruhi pergerakan nilai tukar rupiah terhadap dollar baik pada jangka pendek maupun pada jangka panjang. Adapun tujuan dari penelitian ini adalah menganalisis determinan/faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan nilai tukar rupiah terhadap dollar dengan batasan waktu penelitian adalah periode Januari 1998- Juni 2006 dan bagaimana hubungan antar variabel atau faktor-faktor tersebut serta seberapa besar kontribusi masing-masing faktor dalam menjelaskan variasi pergerakan nilai tukar. Untuk menguji hubungan antara faktor-faktor fundamental dan faktor sentimen terhadap pergerakan nilai tukar USD/IDR, pada penelitian ini digunakan beberapa faktor fundamental yaitu tingkat GDP riil Indonesia, perbedaan tingkat suku bunga antara Indonesia dan Amerika, tingkat inflasi Indonesia, investasi asing langsung dan investasi domestik, trade balance, jumlah uang beredar Indonesia, cadangan devisa. Adapun faktor sentimen sebagai variabel independen adalah indeks kepercayaan konsumen, harga minyak dunia, dan kewajiban pembayaran utang luar negeri. Sedangkan variabel dependen adalah pergerakan nilai tukar USD/IDR selama periode amatan. Metode analisis yang digunakan untuk mengestimasi model penelitian dengan menggunakan dua metode analisis yaitu analisis jangka panjang dengan menggunakan persamaan kointegrasi Johansen’s dan analisis dinamis jangka pendek dengan menggunakan metode error correction model. Dari hasil penelitian untuk analisis jangka panjang dengan kontegrasi Johansen’s diperoleh nilai F-hitung sebesar 9,773184, sedangkan nilai Ftabel untuk taraf signifikansi 1% adalah sebesar 2,001. Hal ini berarti secara statistik keseluruhan variabel penjelas berpengaruh secara signifikan terhadap variabel terikat dalam jangka panjang. Sedangkan dari hasil estimasi model dinamis jangka pendek dengan menggunakan metode Error Correction Model diperoleh nilai F-hitung sebesar 5,338952, yang juga berarti secara statistik keseluruhan variabel penjelas berpengaruh secara signifikan terhadap variabel terikat. Nilai R² yang diperoleh dari hasil regresi model ECM adalah sebesar 0,778194, yang berarti bahwa variasi variabel-variabel penjelas yang terdapat dalam model penelitian dapat menjelaskan variabel terikatnya sebesar 77,81% sedangkan sisanya dijelaskan variabel lain di luar model.

In the country with a free floating exchange rate system, capital inflows are mostly influenced by the uncertainty of exchange rate movement which also affects some specific economic sectors. There are some fundamental and expectation factors that influence the exchange rate, USD against IDR (USD/IDR) fluctuations in the long-term and short-term relationship. The purposes of this research are as follows : 1) to analyze whether all independent variables as a whole or partial influence the dependent variable in the estimation period of the research, January 1998-June 2006, 2) to analyze the correlation between factors, 3) to analyze how much contributions of each factors in explaining exchange rate fluctuation. The independent variables consist of fundamental variables and expectation variables. Fundamental variables are gross domestic product at current prices, interest differential between Indonesia and USA, CPI index, foreign direct investment, domestic investment, trade balance, money supply (M2), and reserve asset. Meanwhile, the expectation variables are consumer confidence index, world oil price, and external debt repayment. Dependent variable which is used in this research is USD/IDR closing prices during the estimation period. This paper consists of two analysis models, which are Johansen cointegration to estimate long-run behavior of the effective exhange rate of Indonesia, and error correction model to estimate the short-run behavior. Based on the Johansen cointegration methodology, this research shows that all independent variables have significant influence to the USD/IDR exchange rate in the long-run behavior where at level of confidence 1%, Fcalculate 9,773184 > F-table 2,001. Moreover, based on error correction model this paper also finds that all independent variables as a whole have significant influence to the dependent variable where at level confidence of 1 % F-calculate 5,338952 > F- table 2,001. Based on ECM regression model , coefficient of determination R² = 0,778194 explains that all independent variables that have been used are able to explain 77,81% exchange rate fluctuations, meanwhile the rest 22.19% are explained by other factors beyond this model of this research.

Kata Kunci : Nilai Tukar Rupiah dan Dollar,Sistem Kurs Mengambang Bebas, exchange rate USD/IDR, fundamental factors, expectation factors, error correction model, Johansen’s cointegration